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学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思

　　一、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商在内的“中特估(gū)”方向最(zuì)鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商PB估值分别处于2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初(chū)以来的大(dà)幅上涨后，当前(qián)这些板块(kuài)估值仍处于(yú)历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带(dài)一路”和运营商股息率显著高于市场整体，较高(gāo)的(de)分红也成为其进可(kě)攻、退(tuì)可守的(de)重要支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之二：政策(cè)的持(chí)续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块(kuài)修复(fù)的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际(jì)，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联(lián)合声(shēng)明、中(zhōng)巴联合声明(míng)等，以(yǐ)及(jí)后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论(lùn)坛，“一带一(yī)路”相关利(lì)好不断，板块(kuài)行情(qíng)得(dé)到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济上升为国家(jiā)战略，相关政策密集出台。今年国务院改组又新设国家数据局(jú)。运营商作为“数字经(jīng)济(jì)”的(de)基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材(cái)料高度依赖(lài)海外供应、同(tóng)时下游需求(qiú)基本集中在国内(nèi)市场的(de)方向之一，将充分受益于(yú)人(rén)民币(bì)升值(zhí)的宏观(guān)趋势(shì)。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求预期回暖，能(néng)源产业链(liàn)尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)等之外，当前我们建议(yì)关注机(jī)械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为(wèi)国家重点支持(chí)的(de)战略性产业(yè)之一，近年(nián)来经(jīng)历了(le)行业调整和产(chǎn)能过剩的困境，但(dàn)近(jìn)期板(bǎn)块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在(zài)增长，带(dài)来包括化(huà)学品(pǐn)船与成品油轮船的订(dìng)单大幅(fú)提(tí)升。另一方面，国企改革推动造船企业(yè)重组整(zhěng)合和产能(néng)优化之(zhī)下(xià)，国内船舶制造(zào)业已在(zài)逐(zhú)步(bù)实(shí)现(xiàn)结构调(diào)整(zhěng)和产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复良(liáng)好。业(yè)绩确(què)定性强，承诺高分红，类债属性(xìng)突出(chū)。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩成长及确(què)定性较高(gāo)。同时近几年，高速公路及(jí)铁(tiě)路板块上市公司(sī)更加注重投资人回报(bào)，多家公司(sī)发(fā)布股东回报计划，大(dà)幅(fú)提高(g学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思āo)分红比(bǐ)例以及承诺未来(lái)几年高分红水平，给投资人(rén)带来确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银(yín)行：经济复苏大(dà)背景下融(róng)资(zī)需(xū)求(qiú)回暖，基本面(miàn)有支(zhī)撑，板(bǎn)块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续(xù)三(sān)个月超预期(qī)回暖，在稳增长和(hé)扩投资的政策基调下，后续(xù)信(xìn)贷、社融(róng)仍(réng)有望(wàng)平稳增长。此外(wài)，作为业(yè)绩稳定且高分红的(de)板(bǎn)块，当前(qián)银行(xíng)PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较(jiào)大。