近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一(yī)季(jì)报。在(zài)一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利(lì)息收入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其(qí)他(tā)收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方面，别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率为别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你(wèi)5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价的(de)相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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