近(jìn)期“中特估”成为(wèi)A股市场热门话(huà)题，外资机(jī)构加强研究。不少(shǎo)国企、央企(qǐ)上市(shì)公(gōng)司已获(huò)外资显著加(jiā)仓。外资机构认为：国企已成为“市(shì)场关注焦(jiāo)点”，中国国企(qǐ)已(yǐ)迎来(lái)积极信号，投(tóu)资者可从中(zhōng)挖(wā)掘(jué)盈(yíng)利能力(lì)持续改(gǎi)善的标的，从而获得长期(qī)稳健的投资(zī)回报(bào)。

　　加仓国企公司

　　近(jìn)期国(guó)企成为A股市场关(guān)注焦点，外资(zī)纷纷行动(dòng)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至2023年5月14日，北向资金净买入额最多(duō)的10只(zhǐ)股(gǔ)票为洛阳钼(mù)业、中国石(shí)化、建(jiàn)设银(yín)行、汇(huì)川技术、工商银(yín)行(xíng)、晶(jīng)盛机电、京沪高铁(tiě)、拓普集(jí)团、中远海控(kòng)、五粮液。不(bù)少国企公司(sī)股票跻身其中。期间，吸金(jīn)前十大公司分别吸引(yǐn)10亿到20亿元人民币不等(děng)。

　　近期北向(xiàng)资金净流入额前十的(de)股票，来源：Wind。

　　随着一季(jì)度上市公(gōng)司财(cái)报(bào)公布，不少全球主权投资机(jī)构(gòu)跻身(shēn)国企的前十大(dà)的股东行业。例如，一季(jì)度报告显(xiǎn)示，阿布达(dá)比投资局、科威(wēi)特(tè)政府投(tóu)资(zī)局等多家主(zhǔ)权财富基金增持多家(jiā)国企央(yāng)企A股上市公(gōng)司(sī)股票。例如科威特(tè)政府投资局增持中青旅(lǚ)、中国重汽。阿布达比投资局一季度(dù)增持(chí)了浦东金(jīn)桥。挪威央行一季度新建(jiàn)仓江苏金租(zū)。

　　富达(dá)中国(guó)焦点基金(jīn)截止(zhǐ)4月(yuè)底的前十大重(zhòng)仓股，来源：晨(chén)星

　　再如(rú)，富达旗舰中国基金-中国焦点基(jī)金，截至4月(yuè)底的前十(shí)大重仓股包括(kuò)：阿(ā)里巴巴、腾讯(xùn)控股(gǔ)、工商银行、建设银行(xíng)、中国石化(huà)、华润置(zhì)地(dì)、中银航(háng)空租赁、中升(shēng)集(jí)团、百度等，含不少(shǎo)国企公司。而基金(jīn)在(zài)4月对(duì)这些国(guó)企(qǐ)进(jìn)行了幅度(dù)不一的加(jiā)仓(cāng)。

　　富达：从(cóng)“乏(fá氯化钾相对原子质量是多少，)人(rén)问津”到(dào)成为焦(jiāo)点

　　外资中关于中国(guó)国企公(gōng)司的讨论热(rè)度正在上升。

　　富达在最新一(yī)篇研(yán)究报告(gào)中解释了他们(men)对于国企改革的看法。报(bào)告(gào)认为(wèi)，在中国国企(qǐ)改革(gé)并非新(xīn)鲜事(shì)，但是这一次国企(qǐ)改(gǎi)革事(shì)关重大。而资本市场显然已经关(guān)注到了“国企”主题。举(jǔ)例来说，放在平常，中国(guó)中铁可能是(shì)乏人问津的防(fáng)御性公司。它虽然有(yǒu)稳健的(de)基本面，收(shōu)益预期也(yě)尚可，但(dàn)是可能不是大家热(rè)衷追捧的公司。但2023年(nián)截止5月14日，中国(guó)中铁股价(jià)已经上升了43.88％。其(qí)它(tā)的国(guó)企股(gǔ)价在2023年(nián)也有不(bù)俗表现(xiàn)，包括中石(shí)化、中(zhōng)国铝业等。这背后的原(yuán)因(yīn)可能包括(kuò)：随(suí)着高层(céng)重提“国企改革”，投资(zī)者认为相关方面或(huò)敦促国企(qǐ)改(gǎi)善(shàn)治理等以(yǐ)增(zēng)加股东回报。

　　中国(guó)中(zhōng)铁股价走势，来源：Wind。

　　值得注意的是，一般说(shuō)来(lái)外(wài)资机构持仓中(zhōng)更倾向(xiàng)于私营部门，这与(yǔ)他们(men)的选(xuǎn)股(gǔ)标准相关(guān)。基于公(gōng)司的股东(dōng)回报等标准(zhǔn)，不(bù)少国(guó)企公司在过(guò)去(qù)难以进入部(bù)分外资的选股池子。例(lì)如从(cóng)每股盈(yíng)利EPS 来看，Wind数(shù)据显示(shì)，非金融(róng)类国企公司(sī)截至去年年底的平(píng)均每股盈利水平仍低于(yú)10年(nián)前2012年水平。这说明(míng)国企公司的资本效率还(hái)有很大的提升空间(jiān)。

　　不过，也有逆向(xiàng)的外(wài)资投(tóu)资(zī)者认为国企(qǐ)长期的(de)低估(gū)值为投资者(zhě)提(tí)供了厚厚的(de)安全(quán)垫。部(bù)分(fēn)公司的投资价(jià)值被低估了。

　　富达(dá)在报告中指(zhǐ)出，如果国(guó)企改(gǎi)革能(néng)够取(qǔ)得成效，投(tóu)资者会(huì)重估(gū)国企的投资(zī)者价值。投资者对于能够持(chí)续(xù)提供良(liáng)好的股东回报的公司是愿(yuàn)意支付(fù)溢价(jià)的。例如，贵州茅台(tái)过(guò)去20年的平均每年的净资产回报率在20％以(yǐ)上(shàng)。这是为什(shén)么贵州茅台可以10倍(bèi)的(de)市净(jìng)率交易的重要原因之一。除了(le)房(fáng)地产行业，目(mù)前来看大部分(fēn)国企的市净率低于私营企业(yè)。

　　除了(le)股东回(huí)报，国企如何与投资者(zhě)互动，增强透明(míng)性是全(quán)球(qiú)投资者关注的问题(tí)。此外，投资者(zhě)关注的(de)其它问题还包括：对于(yú)国企(qǐ)来说，如何在服务国家战(zhàn)略的(de)同(tóng)时(shí)增强它的商(shāng)业效(xiào)率，如何(hé)改善激励措施等。尽管这次改革的(de)成效仍待时(shí)间检(jiǎn)验，但是“注重股东回报”是被(bèi)资本市场(chǎng)认可的(de)路线。

　　高盛(shèng)：国企主(zhǔ)题具可持续性(xìng)

　　高盛亚太(tài)首席股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国基金报(bào)记(jì)者表示，目前(qián)国(guó)企主题受到关注，可能个别股票有一(yī)定量的“炒作”资金(jīn)参与，但是有(yǒu)充(chōng)分的理由认为(wèi)国企主题是可持续(xù)的。

　　首先，相当一部分公司估值(zhí)仍然(rán)很低(dī)。虽然它(tā)已经从极(jí)低(dī)的水平上升，但总体(tǐ)来(lái)说(shuō)，国有企业的市(shì)盈率仍(réng)然在10倍左(zuǒ)右，这不是一个高的数字。

　　其次，如(rú)果(guǒ)公司能(néng)够继(jì)续改善(shàn)他们的财(cái)务(wù)表现，提高每股盈(yíng)利水(shuǐ)平和利润(rùn)增(zēng)长，并通过(guò)股(gǔ)息或股票回(huí)购，将(jiāng)利润分配给(gěi)股东。这些都将成为股票价格的驱动因素。

　　第三，从全球投资者的角度看，他(tā)们对国(guó)企的(de)持有或配置仍(réng)然相当(dāng)保守。因为如果回顾(gù)过去的5到10年，大多数境外的观(guān)点是看好(hǎo)上(shàng)市(shì)民营企业（POEs）。目前(qián)，许(xǔ)多外资(zī)投资组合经理(lǐ)只(zhǐ)关注经济的私(sī)营部分。随(suí)着事态改(gǎi)变，他(tā)们有提(tí)升配置的空间(jiān)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，例如部(bù)分能(néng)源公司估值远远低于全球同行。不氯化钾相对原子质量是多少，(bù)排除有些(xiē)公(gōng)司会(huì)受到(dào)地缘政(zhèng)治因素，但全球(qiú)仍(réng)有资(zī)金（例如中东地区的资(zī)金）受地(dì)缘政治影(yǐng)响较小。

　　此外(wài)，一些过往(wǎng)被认为乏味无趣的行业(yè)部(bù)分公(gōng)司的股(gǔ)价有了非常(cháng)显著的回升，还有(yǒu)类似的机会可以挖掘。

　　慕天辉进一步指出：在任何(hé)市场，投资都必须持有前瞻性的(de)观点。如果(guǒ)等到(dào)所(suǒ)有的(de)证据都摆(bǎi)在(zài)面前(qián)，那么(me)他们已经被市场价格反映出来，因为(wèi)市(shì)场总是预先(xiān)反应。所以(yǐ)我们永远不(bù)会(huì)有百分百的确定性(xìng)或信心。一些(xiē)积极的变化正(zhèng)在发生(shēng)。“如果问(wèn)过去多年，通过(guò)观察中国市场我们学(xué)到了(le)什么？我(wǒ)们学到的重要一课就是：跟随政府的政策投(tóu)资。中国的国企已经迎来了(le)积极的信号”。投资者需(xū)要(yào)一(yī)些机制来(lái)从大(dà)量的(de)国有企(qǐ)业中(zhōng)筛选出有(yǒu)更(gèng)高成功机会的企业(yè)。

　　高盛试(shì)图找到符合政府政策导(dǎo)向、管理层有改进动(dòng)力、有客观(guān)证据显示其盈利能力已(yǐ)经改善的企业。同时，这些企业所(suǒ)处的行业整体收益增长(zhǎng)、有良好的(de)资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表和低债务水(shuǐ)平等经济运行(xíng)。

　　慕天辉补充(chōng)说明(míng)道(dào)，即使外(wài)国投资者很重(zhòng)要，真正决定价(jià)格的还(hái)是国内投资者。如果外国(guó)投资者对国有企业(yè)的兴趣增加，那将(jiāng)是对(duì)国有企业股价的额外推(tuī)动力。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 氯化钾相对原子质量是多少，