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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进一步(bù)提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应(yīng)该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策(cè)遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下(xià)滑(huá)的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额(é)度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的(de)继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　科长相当于什么级别？　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业一(yī)季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升(s科长相当于什么级别？hēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以及机(jī)构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预(yù)期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性(xìng)能(néng)大大(dà)增(zēng)强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去(qù)库的主要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人(rén)士看来，科长相当于什么级别？今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得(dé)特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当前(qián)年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的(de)利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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