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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间(jiān)，看看经(jīng)济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公(g在职教育是什么意思，补充在职是什么意思ōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面(miàn)互(hù)联互通的(de)机(jī)制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价(jià)商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续(xù)可根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一(yī)个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交在职教育是什么意思，补充在职是什么意思(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易(yì)所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)的继续发(fā)酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十(shí)次加(jiā)息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程(chéng)度(dù)的停(tíng)机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预(yù)期(qī)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不(bù)足(zú)，导致(zhì)市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自身基本(běn)面供(gōng)应增(zēng)加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大(dà)大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了(le)棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào在职教育是什么意思，补充在职是什么意思)整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数(shù)据保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进口积(jī)极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更(gèng)多(duō)是供(gōng)需双重推(tuī)动的(de)结果。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺(tǐng)价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开(kāi)，产地(dì)让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业(yè)的任(rèn)何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴(chái)油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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