随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多(duō)的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益(yì)基金前三(sān)名(míng)。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配(pèi)权(quán)益资产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持(chí)对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在(zài)一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三(sān)大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数(shù)量则(zé)相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名(míng)同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号(hào)的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)供给改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增(zēng)持前(qián)三依(yī)次为(wèi)易方(fāng)达安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字(zì)经(jīng)济(jì)政策的提(tí)振与人(rén)工智能(néng)主题(tí)的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于(yú)权(quán)益配(pèi)置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低(dī)价(jià)值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略(lüè)参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年(nián)市(shì)场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济(jì)相关的基金和(hé)股票(piào)，未来计划(huà)视(shì)相关(guān)板块的估值水平变化做动(dòng)态调(diào)整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配置策(cè)略(lüè)，但继续对部(bù)分主动权(quán)益(yì)基(jī)金进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业(yè)风(fēng)格的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适(shì)度增加了偏成长策略的(de)基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资(zī)产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期(qī)拿(ná)得住的(de)基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资(zī)方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基(jī)金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金(jīn)的(de)权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一(yī)季度(dù)操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股al蒙古女人为什么不能碰pha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信(xìn)心(xīn)等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期低估值的金融(róng)周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机(jī)会(huì)

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一(yī)季报中提(tí)到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产估(gū)值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大(dà)复(fù)苏(sū)中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格(gé)局(jú)和(hé)票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机(jī)抉(jué)择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会(huì)持续关注新技(jì)术对经济各个(gè)领域(yù)的(de)影响；对(duì)消费(fèi)服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历(lì)史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激(jī)活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年(nián)指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开蒙古女人为什么不能碰科技(jì)板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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