在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人士(shì)将资(zī)金(jīn)从银行(xíng)等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐(lè)观情(qíng)绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据(jù)进一(yī)步证凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别明，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德(dé)意(yì)志(zhì)银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能(néng)会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性(xìng)股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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