A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王(wáng)宝座的(de)争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时(shí)代带(dài)来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了(le)离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业(yè)的态度(dù)能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业(yè)务(wù)的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先(xiān)修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次(cì)中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教(jiào)育等(děng)多家公(gōng)司(sī)股价(ji宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价à)均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述(shù)公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛(máo)利(lì)率更是有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价trong>，连(lián)续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。