本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年(nián)股(gǔ)市(shì)走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后(hòu)3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是(shì)国家资(zī)本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的(de)财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年(nián)内上(shàng)涨逾53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘(pán)较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气(qì)并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到(dào)W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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