近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和(hé)利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额(é)，本期利(lì)润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出(chū)投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基(jī)金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国(guó)内大(dà)豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格(gé)持(chí)续(xù)下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交(jiāo)和(hé)提(tí)货量处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和(hé)运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的(de)波(bō)动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险等黑天鹅事件(当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联(lián)储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到(dào)白银(yín)的(de)高弹(dàn)性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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