尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研(yán)报中(zhōng)测(cè)算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速度再(zài)调整一(yī)段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛夏(xià)攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结(jié)束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验(yà羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度n)，要么(me)计算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的(de)算力(lì)载(zài)体(tǐ)和基础。数(sh羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度ù)据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年(nián)市(shì)场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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