财联(lián)社(shè)5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非洲地(dì)区的(de)信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大(dà)量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2zài)信(xìn)贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2等(děng)于参(cān)考资(zī)产的面值减去(qù)违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存(cún)管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债(zhài)务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在(zài)本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出(chū)“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成(chéng)后加入(rù)瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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