A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一(yī)度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一(yī)年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月>下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一(yī)定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵(guì)州茅(máo)台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度(dù)转型的(de)背(bèi)景下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(w一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月èi)率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动直(zhí)接(jiē)在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需要看(kàn)公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市(shì)值却(què)一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析(xī)认为，大(dà)致归(guī)结为两个重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即(jí)是(shì)成本方面的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的(de)资本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国(guó)移(yí)动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司(sī)移动(dòng)云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。