A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价(jià)周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本(běn)计算(suàn)则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经济时代带(dài)来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在(zài)风光散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩(suō)水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化(huà)以及股市(shì)景气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无(wú)拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国(guó)移动(dòng)可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高(gāo)峰期的(de)结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互联(lián)网(wǎng)和智(zhì)能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一(yī)阵营。

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