近日，有(yǒu)焦化企业发告知函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共(gòng)同作用的(de)结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对(duì)今年的(de)定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其(qí)次，产(chǎn)业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空来自(zì)焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几乎(hū)是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨(dūn)。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大(dà)幅(fú)回落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压(yā)的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对(duì)现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概率(lǜ)较(jiào)小，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设(shè)备区别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提(tí)涨，不(bù)过(guò)对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需(xū)求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢(gāng)厂(chǎng)检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进(jìn)口量(liàng)会得(dé)到(dào)改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府shàng)看(kàn)，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤(méi)进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会(huì)再次加重其供(gōng)需压(yā)力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压(yā)力；二是(shì)终端需求存疑宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是(shì)海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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