用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段(duàn)进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年(nián)5月(yuè)上(shàng)市以来单季(jì)最大亏损；2022年(nián)净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第(dì)三年净利下滑。与此(cǐ)对(duì)应的是(shì)，2020年(nián)以来(lái)公司股价(jià)持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价为21.61元，市(shì)值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼(dān)季最大(dà)亏损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用(yòng)友网(wǎng)络4月28日晚间发(fā)布2023年第(dì)一(yī)季(jì)度报告，一季(jì)度实(shí)现营(yíng)业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于(yú)上市公(gōng)司股东的净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前(qián)，用(yòng)友网络发布(bù)的年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看，在(zài)2020年(nián)7月创下(xià)历史新高之后，用友网络股价(jià)就总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资(zī)者(zhě)被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用(yòng)友(yǒu)网络在股价相对高点进行了定(dìng)增融资。此(cǐ)次定(dìng)增吸引(yǐn)了不少机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫(wèi)东(dōng)等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披(pī)露定增结果(guǒ)，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当时，在定(dìng)增(zēng)市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫东，也参(cān)与(yǔ)了定增(zēng)，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束(shù)之后，用友网络发布的(de)2021年业绩明显(xiǎn)不及(jí)市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络(luò)的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三(sān)季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下(xià)降(jiàng)525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股(gǔ)价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一(yī)季度的(de)7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前(qián)十大(dà)股东，在此期间，其减持数量(liàng)至少有4100万股(gǔ)。其定增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大(dà)跌。

　　云(yún)服(fú)务转型第二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企业的(de)会(huì)计电(diàn)算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是(shì)服(fú)务企业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云(yún)服务业务，引领中国(guó)企业级服务市场。在此基础上，公司(sī)2020年(nián)进入(rù)新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领(lǐng)先的(de)企(qǐ)业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完(wán)全基于互联网架构的(de)企业(yè)互联(lián)网(wǎng)开穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等(děng)云产品得到逐步发展，各(gè)领(lǐng)域(yù)云上(shàng)线运营、逐步融合(hé)。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第一个(gè)阶段的”用友云”面世(shì)、云平台及领域服务(wù)快速发(fā)展，第二个阶段的统一底(dǐ)座(zuò)和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进(jìn)入新的发展阶(jiē)段(duàn)。

　　从公司业务(wù)占比来看，用(yòng)友网(wǎng)络云(yún)服务转型取得了(le)较(jiào)大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的(de)比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点(diǎn)，已(yǐ)成为公司(sī)主要收入来源(yuán)并继(jì)续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体市占率超(chāo)过70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在(zài)4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络(luò)股价直(zhí)接跌停。尽管华(huá)为目(mù)前仅为自(zì)用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股价(jià)的跌停，反应出市(shì)场对用友(yǒu)在高端ERP软(ruǎn)件市场(chǎng)竞争(zhēng)力信(xìn)心的严重不足，也反应(yīng)了(le)其(qí)在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐(zhú)渐增长的同时(shí)，净利润也(yě)在同时逐年(nián)增(zēng)长，且增(zēng)幅远高于(yú)营收增幅。对应(yīng)到(dào)股价上，在(zài)此期间，用友网络(luò)股价(jià)大涨约8倍(bèi)。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅(fú)增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅(fú)下跌(diē)，股价也因(yīn)此大跌，公司(sī)市(shì)值严重(zhòng)缩(suō)水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有很大的提升空(kōng)间。但(dàn)从目前的情况来看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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