钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传(chuán)艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价(jià)似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫(mò)过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠(nà)电池(chí)项目进展的(de)“积极(jí)主(zhǔ)动(dòng)”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还(hái)祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年(nián)末(mò)以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个(gè)多月时(shí)间极速腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿元定(dìng)增(zēng)预(yù)案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山(shān)车式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科技高(gāo)调(diào)跨界钠电赛道故事(shì)的(de)怀(huái)疑：从宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在(zài)，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿元的(de)投资成本？巨头环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的产能又该如何(hé)消化(huà)？过(guò)往投资计划频(pín)频(pín)“跳(tiào)票”、实(shí)际(jì)效益与预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池(chí)便与锂离子电(diàn)池同时期(qī)萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发进(jìn)度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完成突破以(yǐ)及(jí)锂(lǐ)价不断(duàn)飙(biāo)升，钠电(diàn)才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁德(dé)时代推出第一代(dài)钠(nà)离子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风(fēng)潮(cháo)，并将(jiāng)风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之(zhī)际，传(chuán)艺科(kē)技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全(quán)资子公司(sī)江苏智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子(zi)”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企业、自然(rán)人杨磊(lěi)和(hé)杨崇义(yì)合作设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司迫(pò)不及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析师和(hé)个人(rén)投资者披露(lù)跨(kuà)界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣(xuān)布跨界后一口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市(shì)值快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而(ér)公(gōng)司股价(jià)也往往(wǎng)在(zài)公告披(pī)露后录得大幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的(de)时间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价(jià)开始掉头向(xiàng)下(xià)，无(wú)论其如(rú)何(hé)发布(bù)“利好(hǎo)”消息，股价(jià)也(yě)再(zài)难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的(de)推移(yí)，迅速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关(guān)系(xì)活动(dòng)记录(lù)表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划(huà)、技术水平等涉(shè)及(jí)公(gōng)司经(jīng)营的(de)重大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年(nián)7月(yuè)9日才正式(shì)通(tōng)过《关于(yú)对深圳证券交易所关注函回(huí)复的(de)公告》补(bǔ)充披露(lù)相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民(mín)、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交(jiāo)所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传艺科技股价(jià)“过(guò)山车(chē)”式上下，背(bèi)后纵有(yǒu)游(yóu)资推(tuī)波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有限与钠(nà)电(diàn)产能规划(huà)“大跃进”不匹配无(wú)法让市场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函(hán)和2023年度定增(zēng)预案(àn)，公司规划的10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的(de)钠电(diàn)产能远(yuǎn)不(bù)止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥(huī)资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的(de)时间(jiān)，新上钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐(zhú)步形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上述的(de)54亿(yì)元资金外，还需要(yào)更多资(zī)金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电(diàn)池就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺科(kē)技主营式微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利(lì)水平显然(rán)难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备和(hé)印制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大类消费(fèi)电子(zi)零组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用(yòng)板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模(mó)不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归(guī)母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行业(yè)式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金(jīn)流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离(lí)子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠(nà)电项目时自有资金准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？(jīn)的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回(huí)函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期(qī)产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工商银行(xíng)、农业银行等(děng)组(zǔ)成的联合(hé)银团申请不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠(nà)电池(chí)项目(mù)。根据(jù)最新的(de)调研(yán)记(jì)录，“截至(zhì)目(mù)前(qián)，牵头(tóu)银行已审(shěn)批通(tōng)过，参(cān)团银行处于(yú)正常的审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款，二(èr)期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年(nián)度向(xiàng)特定对象发行股票预(yù)案》，拟募资(zī)不超过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的(de)24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于(yú)上述(shù)邹伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于10亿元(yuán)，整个钠电池(chí)全供(gōng)应(yīng)链项目(mù)计划到2024年(nián)末全部(bù)竣工投产(chǎn)，达(dá)产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科(kē)技(jì)的钠电项目真如邹伟民(mín)在(zài)近(jìn)日的(de)演讲中所言(yán)照进现实，几(jǐ)年(nián)后公司营(yíng)收(shōu)将在(zài)当前(qián)基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心还在其大干快(kuài)上后(hòu)产(chǎn)能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商(shāng)业化元(yuán)年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大(dà)建产能，竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电(diàn)动车领域实(shí)现装车应用。而传艺科技除了(le)在(zài)岁末年(nián)初(chū)公告与中祥航业、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德博新能(néng)源签订项目合(hé)作(zuò)或战(zhàn)略合(hé)作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问及客户(hù)情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动(dòng)车及(jí)电动(dòng)工具(jù)等多个领域”“公(gōng)司(sī)钠离子电池(chí)送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并(bìng)已与多名(míng)客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮(lún)电(diàn)动车(chē)品(pǐn)牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上(shàng)海(hǎi)钢(gāng)联新能源事(shì)业部钠电池分析(xī)师汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯(xùn)最新发(fā)布(bù)数(shù)据(jù)则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电(diàn)池产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测(cè)，今年钠电池落地产能大(dà)幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落(luò)地的产能中可(kě)以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才(cái)会有较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池(chí)只会小批量应(yīng)用(yòng)到多(duō)元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年(nián)钠(nà)电池(chí)市(shì)场的绝大(dà)部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系(xì)活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前(qián)锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背(bèi)景下作为“替代”而(ér)被推(tuī)到台(tái)前的(de)，去年底以来，碳酸(suān)锂价(jià)格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均价已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到对锂(lǐ)电池的平衡(héng)作用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供(gōng)应(yīng)安全，不太可能(néng)成(c准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？héng)为主流(liú)。锂价(jià)一(yī)便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一定要(yào)发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建设成本接近(jìn)，目(mù)前三元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电(diàn)池成本已经(jīng)优(yōu)于钠电池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以(yǐ)下(xià)时(shí)，锂(lǐ)电(diàn)池对(duì)钠电(diàn)池有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍认为钠(nà)电(diàn)池还有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴(xīng)储(chǔ)世(shì)纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后(hòu)钠离子电池正(zhèng)、负极材(cái)料价格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的(de)成本优势就依(yī)然存在，并且随着技术不(bù)断发展、产(chǎn)业不断成熟(shú)，钠离(lí)子电池的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成本临(lín)界点仍有进一(yī)步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产(chǎn)业规模化完成(chéng)后(hòu)，能和锂离(lí)子(zi)电池的成本拉(lā)开差距，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技(jì)在(zài)内，诸多入局钠电池(chí)的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为(wèi)例，其在1月(yuè)9日的(de)调研(yán)记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要根据碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往项目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产能(néng)消化(huà)之(zhī)外(wài)，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺科技项目投(tóu)资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资(zī)履历(lì)发现，传(chuán)艺科技在(zài)投资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止(zhǐ)募投(tóu)计划(huà)可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然(rán)2018年(nián)4月公司就(jiù)变更募(mù)资(zī)用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别(bié)用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的(de)FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变(biàn)为全资子公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投(tóu)入募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该项目(mù)剩(shèng)余资金(jīn)全(quán)部(bù)投(tóu)入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设(shè)，并将后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高端(duān)印制电路板建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科技再“变卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩(shèng)余募(mù)资（已投入(rù)募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果就是原(yuán)有(yǒu)的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低下以及建成(chéng)项目实际效益(yì)与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年(nián)可(kě)实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该项目就已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方(fāng)米中高端(duān)印制电路(lù)板(bǎn)建(jiàn)设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远(yuǎn)。

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