银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经(jīng)历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历(lì)史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知情人士说，几个(gè)星期(qī)以(yǐ)来(lái)，第一共(gòng)和银行已在(zài)为(wèi)其部(bù)分业(yè)务寻找买(mǎi)家，但潜在(zài)的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决方(fāng)案(àn)是，向近期曾(céng)为第(dì)一(yī)共和银行注资300亿美(měi)元(yuán)的(de)大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦(bāng)存款保险公司接(jiē)管该银行，并为所(suǒ)有存(cún)款提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政部无意(yì)干预(yù)该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道(dào)这家银行能否在未来的日(rì)子继续经营下去，也不(bù)知(zhī)道联邦存款保险公司是否会对此家(jiā)银(yín)行发表“破产声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能(néng)，因为第一(yī)共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告显示美(měi)国上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的(de)美国经济数(shù)据(jù)，对(duì)美国经济(jì)衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前(qián)一交易日(rì)的跌势(shì)，目前(qián)已经抹去(qù)了自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进一步减(jiǎn)产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌(diē)近(jìn)30％再创历史新低，最(zuì)新报道(dào)称，美国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行从美联储(chǔ)取得融(róng)资(zī)的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.5网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思9％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月(yuè)初因需求(qiú)低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息路径变(biàn)得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是(shì)银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是(shì)市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息(xī)的大(dà)方向，只(zhǐ)不过加息(xī)力度会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基点的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国(guó)通胀具有很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核心通胀增速(sù)依(yī)旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管(guǎn)高利(lì)率和美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发了经(jīng)济减速，但是据我们测算(suàn)当前(qián)美国私人部门资产负(fù)债表(biǎo)受冲击的(de)影(yǐng)响大约将在三(sān)、四(sì)季度(dù)出现，短期经济(jì)减速不至于(yú)引(yǐn)发美联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史上(shàng)美联储(chǔ)加(jiā)息的(de)经(jīng)验来看，高通胀下的美(měi)联储加(jiā)息并不会因经济(jì)减速而转向。此(cǐ)外，美国地(dì)区银(yín)行担忧引发银行股(gǔ)大跌(diē)，但由于当前美国(guó)商业银(yín)行危(wēi)机主要是(shì)资产负(fù)责(zé)错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产品(pǐn)层层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆发(fā)时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是(shì)较(jiào)小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联(lián)储也不会轻易(yì)改变(biàn)“显著控制(zhì)通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件来看(kàn)，政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度和积极性非常高，在这种形式下(xià)，去押注系统性(xìng)风险发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认(rèn)为(wèi)有一定降息(xī)概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如金(jīn)融机构或(huò)者(zhě)非金融企业(yè)大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测(cè)下，美联储是不(bù)会在7月份就去做(zuò)降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国(guó)通胀(zhàng)将从几十年来的最高水平进一步回(huí)落多少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和(hé)西部信(xìn)托(tuō)等公司认为，美(měi)联(lián)储和其(qí)他央行(xíng)将在(zài)加息(xī)方面取(qǔ)得胜利(lì)，即使这意味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷(xiàn)入衰退。而(ér)另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则(zé)质(zhì)疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行(xíng)的政(zhèng)策制定者(zhě)是(shì)否真的愿意冒(mào)让数(shù)百万人失业(yè)的风(fēng)险，换句话(huà)说，央行们(men)最终可能(néng)不得(dé)不做(zuò)出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消费(fèi)者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消(xiāo)费来看，高(gāo)利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事(shì)件，说明(míng)未来美国经(jīng)济继续(xù)减速(sù)也是大概率事件。然(rán)而，由于美国居(jū)民消费(fèi)支出增速虽(suī)然在下(xià)滑，但在(zài)2月还(hái)是维持正(zhèng)增长，使得(dé)市场避险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温(wēn)，但不(bù)至(zhì)于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以(yǐ)验证这一(yī)点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出占可支(zhī)配(pèi)收入的比(bǐ)例(lì)越来(lái)越高，未来并(bìng)不排(pái)除由于经济严重减速加(jiā)快导致(zhì)大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的(de)美国居(jū)民部门信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下(xià)行的环境(jìng)下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边(biān)际上会有(yǒu)恶化也是情(qíng)理之中；但美国居(jū)民部门已经经过(guò)了十年的去杠(gāng)杆，本身资产负(fù)债处于一(yī)个相对健康的状(zhuàng)况，这也是(shì)为何即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美国居民部门的需(xū)求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初(chū)表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来(lái)，当前(qián)市场(chǎng)避险情绪的(de)催(cuī)化(huà)有(yǒu)两方面的背景(jǐng)，一(yī)是按照历史经验看，海(hǎi)外加息(xī)结(jié)束到降息之间就是一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能(néng)够激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经看(kàn)到，同(tóng)比(bǐ)高点接近(jìn)看到(dào)，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情(qíng)况下，市场对全球经济的预(yù)期想要进(jìn)一步边际改(gǎi)善(shàn)是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日(rì)A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与海外银(yín)行业危机共振成为了一(yī)个激发避险情(qíng)绪升(shēng)级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和(hé)前几年有(yǒu)所不网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思(bù)同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现明显的(de)周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对(duì)危机的速度又(yòu)很快，所以不至于出(chū)现单(dān)边(biān)的持(chí)续性共(gòng)振，这(zhè)就导致各类风险资产(chǎn)难以出现(xiàn)大幅度(dù)的流(liú)畅单边行情，比较合适的(de)操作(zuò)思路应该是“在下跌(diē)时不(bù)过分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观环境(jìng)偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属(shǔ)板(bǎn)块全面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研(yán)究所有色金属研究(jiū)总监展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，整体来(lái)看，有(yǒu)色(sè)金属的全面下行有两个(gè)利空背景和一个触发(fā)因素，一是(shì)临近美联储5月份(fèn)议息(xī)会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的(de)概率升至高位，市(shì)场表现出(chū)谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期，资(zī)金提前流出规(guī)避(bì)不确(què)定(dìng)性(xìng)风险；三是(shì)前一晚欧美银行(xíng)季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危(wēi)机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪(xù)骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下(xià)挫，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直(zhí)在衰退论和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银(yín)行业(yè)和全球经(jīng)济前(qián)景(jǐng)感到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得(dé)加息预(yù)期降(jiàng)低。加息预期降(jiàng)低后又不得不(bù)面对(duì)高企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色金属(shǔ)分析师何燕艳表示(shì)，此外(wài)，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在(zài)区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月(yuè)的开局延续(xù)了(le)需求的强预期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高(gāo)预(yù)期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半(bàn)，市(shì)场却出现不(bù)一样的声(shēng)音(yīn)。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行(xíng)业样本企业开工(gōng)率却出现接连下(xià)降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速度(dù)较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业(yè)订单(dān)难以为继，且产成(chéng)品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前(qián)的“强预(yù)期(qī)”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不(bù)支持(chí)价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期(qī)即将到来，资金从有色(sè)市场流(liú)出(chū)规避不确定(dìng)性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价(jià)格快速回落也是近段时(shí)间对利(lì)空因素的(de)集中(zhōng)体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价(jià)格在节(jié)前持续(xù)表现偏(piān)弱，下游企(qǐ)业可适(shì)当补库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几周出现了高(gāo)位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测(cè)值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降(jiàng)数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大(dà)跌到目前的(de)状态，现货上面买(mǎi)盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之下走势也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过于(yú)一(yī)致，主流观点认为加息(xī)已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今(jīn)年可能不(bù)会降(jiàng)息。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过(guò)于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续(xù)，美联储的结(jié)果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加息时(shí)间或者幅度(dù)超预期，这样市场就(jiù)会有超预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板(bǎn)块(kuài)多数品(pǐn)种供应增(zēng)加总体比(bǐ)较确定的，需(xū)求跟不上(shàng)供应的增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块(kuài)还(hái)是持中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未来的(de)预期，更多的是反映市场对(duì)未来(lái)一个季度、半年度甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短(duǎn)期(qī)或短线影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价(jià)格趋势(shì)的关系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色(sè)而言(yán)，投(tóu)资者(zhě)更多担(dān)心(xīn)的是在(zài)多空分歧(qí)的位置和时间节点突发未知的(de)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，从(cóng)而(ér)放大(dà)了(le)价格短线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他(tā)说。

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