大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了(le)，而(ér)海外有爆(bào)了(le)，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息(xī)，以及(jí)券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当(dāng)前(qián)经济形势和(hé)经(jīng)济工作。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总书(shū)记(jì)习(xí)近平主(zhǔ)持(chí)会(huì)议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在(zài)以习(xí)近平同志(zhì)为核(hé)心(xīn)的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化(huà)运(yùn)行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在(zài)超大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进(jìn)城中村(cūn)改造(zào)和“平急(jí)两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临(lín)界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了第(dì)一共和(hé)银行(xíng)，这是本(běn)轮美(měi)国(guó)银行业危机(jī)中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时也(yě)是(shì)美国历史上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。junk food 可数吗，junk food是单数还是复数s="" data-isdisabled="0" data-id="export/UzFfAgtgekIEAQAAAAAApGAL9h_8mwAAAAstQy6ubaLX4KHWvLEZgBPE54F0RXVjbJ2AzNPgMIvoKK2HJvH63YISnTBKFTe0" data-height="1280" data-width="720" data-from="new" data-authiconurl="https://dldir1v6.qq.com/weixin/checkresupdate/icons_filled_channels_authentication_enterprise_a2658032368245639e666fb11533a600.png" data-mediatype="undefined" data-type="video" data-nonceid="4079697105680741149" data-desc="现场视频！#俄(é)称(chēng)两架无人机试图袭(xí)击克(kè)里姆林(lín)宫 普京(jīng)未受伤" data-nickname="中国新(xīn)闻(wén)网" data-username="v2_060000231003b20faec8c6e78911cbd0c80cef30b0773c64654f54033b051646944bb8ae0159@finder" data-headimgurl="http://wx.qlogo.cn/finderhead/CJ35Z2cnZA1SpkhbRtUEkpQvBWNnKfdDSAEvyeV4zWMiayyYKALv6xA/0" data-url="https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload？encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7YmwgiahniaXswqzFXKUElicxzt1nzIMYNZWc7OI5cTuftORqZkj65knS0YOfAJTJWSOPUPWzcb6MyqicUrSWjCbgyia6M8rDZ4U0sCYg&；；adaptivelytrans=0&；；bizid=1023&；；dotrans=0&；；hy=SH&；；idx=1&；；m=&；；scene=0&；；token=x5Y29zUxcibAwicrP4oNEnn4S1vJfklLZVLuoNt1XtezAicrbarTRZwbydvqMlCicfTbeJdPUM9gmhg" data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的(de)无(wú)人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰(lán)无(wú)人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位(wèi)于(yú)莫斯科(kē)州的新(xīn)奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止未(wèi)经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人(rén)报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特(tè)接(jiē)受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连(lián)斯基(jī)位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌(wū)方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经(jīng)济、政策和(hé)外(wài)部环境相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动(dòng)能稳步(bù)修复，并(bìng)将得(dé)到同(tóng)比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的(de)趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益(yì)清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线(xiàn)，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度(dù)业绩(jì)明(míng)显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露(lù)出(chū)疲态，海(hǎi)外(wài)处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期(qī)结(jié)构上关注在(zài)低位资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在(zài)于科技周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业junk food 可数吗，junk food是单数还是复数(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期(qī)，对(duì)比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期(qī)类(lèi)似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续(xù)或(huò)依(yī)据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等(děng)待(dài)通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块(kuài)有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市(shì)场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升(shēng)。以(yǐ)全(quán)A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来(lái)看，全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指数的(de)第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一(yī)年中的第一(yī)次(cì)战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间(jiān)是(shì)3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个(gè)月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可(kě)能(néng)不会(huì)持(chí)续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确(què)实出现了较为明显的(de)下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短(duǎn)期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；junk food 可数吗，junk food是单数还是复数（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数(shù)据(jù)最(zuì)容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据(jù)很难超预(yù)期(qī)。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步加(jiā)配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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