A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，因中国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列(liè)热(rè)点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一(yī)度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前(qián)市(shì)值(zhí)却(què)一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的问题(tí世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁)，中(zhōng)国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一(yī)门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国(guó)移(yí)动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型(xíng)收入(rù)“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年(nián)公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力(lì)。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收(shōu)入(rù)达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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