A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸>股王宝座的(de)争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵(guì)州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一(yī)定程度(dù)显示(shì)出科(kē)技企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能(néng)否持(chí)续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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