金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿(yì)港元姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的(de)中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分(fēn)别(bié)占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三(sān)年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低(dī)于行业(yè)的(de)毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘手法密(mì)切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军(jūn)旗下新(xīn)华(huá)联集团工(gōng)作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联集团董(dǒng)事、董事局副主席(xí)。也是(shì)在(zài)此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商的(de)日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六福形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一(yī)天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖(hú)南(nán)知(zhī)名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下(xià)辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为知(zhī)名的(de)盛初咨(zī)询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的(de)高端(duān)消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快(kuài)。高端(duān)的(de)恢复没有看(kàn)到更强的(de)动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在三个矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些都在扩产能(néng)，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口(kǒu)从(cóng)农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基(jī)数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各(gè)价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高(gāo)端(duān)相关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前(qián)增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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