如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到(dào)这一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的(de)前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票(piào)给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了(le)心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的事情比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本(běn)央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外(wài)国游客(kè)人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收益。预计(jì)日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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