中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在(zài)即(jí)，市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观(guān)测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息(xī)导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对(duì)应的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去(qù)年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头(tóu)股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行(xíng)兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资(zī)本新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中(zhōng)鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五(wǔ)月行情(qíng)能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否(fǒu)维持强势(shì)行(xíng)情。二是(shì)作为(wèi)A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电(diàn)气(qì)设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大。

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