当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判(pàn)达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总(zǒng)额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能(néng)会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何(hé)管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时(shí)提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的(de)回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约(y台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思uē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去库(kù)的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债(zhài)务(wù)上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的(de)上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思)节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库(kù)存(cún)带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周累库。后(hòu)期从(cóng)库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的(de)基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合(hé)约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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