近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度(dù)商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季(jì)度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益(yì)指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的(de)余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致(z不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵hì)豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不(bù)振，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初(chū)期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业属性及美联储(chǔ)加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银(yín)行(xíng)业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低(dī)了(le)市(shì)场对(duì)于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考虑到(dào)白(bái)银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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