财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会(huì)一致(zhì)投票通(tōng)过了(le)上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信(x中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥ìn)AT1债券(quàn)全(quán)额(é)减(jiǎn)记，此举也引发了(le)大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的(de)诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥的市场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在这(zhè)个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债务(wù)和(hé)次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评(píng)估。在本(běn)周(zhōu)二提(tí)交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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