自2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他(tā)是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一(yī)季度仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基本维持和去(qù)年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金持有港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技(jì)等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季(jì)报(bào)中谈及，投资(zī)者(zhě)需(xū)要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的(de)优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和(hé)对(duì)具体行(xíng)业(yè)和(hé)企业(yè)的(de)洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们(men)会参考全(quán)球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业的(de)竞(jìng)争力(lì)并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的(de)公司(sī)。识(shí)别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不(bù)是好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投资(zī)者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和(hé)分(fēn)析(xī)，是理(lǐ)解(jiě)企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据(jù)可以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的(de)财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功(gōng)的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本(běn)是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对(duì)表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势的(de)高端制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产业链的(de)变化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期(qī)内基本(běn)面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和(hé)企业(yè)投资的(de)信心恢(huī)复会(huì)有一个过(guò)程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀(zhàng)的(de)韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板块表(biǎo)现突出，而(ér)新(xīn)能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机(jī)构调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间(jiān)较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其(qí)实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在(zài)每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经进(jìn)入库(kù)存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷(zhōng)心的(de)希望其能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入(rù)富(fù)国天惠前(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思qián)十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一家(jiā)以第三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学(xué)之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则(zé)在(zài)一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的(de)一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报水平的(de)是相当合适的(de)。未来我们依然会(huì)致力于在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露(lù)时(shí)反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的(de)可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远(yuǎn)大(dà)前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业(yè)，有(yǒu)更大(dà)的概(gài)率能(néng)在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他(tā)又是如(rú)何看(kàn)待(dài)未来市(shì)场，也值(zhí)得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和(hé)行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其(qí)前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国(guó)内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环境大概(gài)率持续(xù)更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业(yè)，需要(yào)时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民(mín)消费信(xìn)心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析(xī)，二季度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外(wài)央行及时救(jiù)助(zhù)可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国(guó)饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思家通胀和(hé)金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部(bù)位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在过去(qù饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思)几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思