在投资(zī)日经225ETF的(de)“基金(jīn)吧”里，基金的(de)大涨大跌(diē)走势，激起了基民的热烈讨论，“这个(gè)日(rì)经正经不？”“还(hái)要有个跌停板(bǎn)才和(hé)净值一样(yàng)”“这基涨跌这么大，吓人”……到(dào)底发生了什么？

　　5月23日，华(huá)夏、易方达基金两大(dà)公(gōng)募巨头纷纷公告，对公司旗下(xià)高(gāo)溢(yì)价日经225ETF提示风险，目前折溢价率(lǜ)已经大(dà)幅回落。与此同(tóng)时，科创50、创业(yè)板指继续受(shòu)到资金的青(qīng)睐，今年以来创(chuàng)业板ETF净买入资(zī)金已达165亿元(yuán)，而沪深300、上证50ETF等净流出居前，热门板块传媒、基建ETF受到资(zī)金“落袋为(wèi)安(ān)”，但(dàn)部(bù)分机构看好传媒、顺周(zhōu)期板块的长(zhǎng)期(qī)配置(zhì)价(jià)值。

　　提示高(gāo)溢(yì)价(jià)风险

　　日经ETF溢价已(yǐ)有所回(huí)落

　　5月23日，华夏(xià)、易方达基金两大公募巨头(tóu)纷纷公告，两(liǎng)家公募旗下的“野村日经(jīng)225ETF（QDII）”、“日兴资(zī)管(guǎn)日(rì)经225ETF（QDII）” 二级市场交易价格波动较大。截(jié)至5年22日，两只产品的溢价率分别为5.5％、9.12％，并特(tè)此提示投资者关注(zhù)二级市场交易价格溢价风险，如果盲目投资(zī)，可能遭受重大(dà)损失。

　　从两只(zhǐ)产(chǎn)品的表现看，今年(nián)两只ETF近日走势凶悍，今年以来涨幅都超过了16％。截至5月(yuè)23日下午1点(diǎn)开盘，两(liǎng)只产(chǎn)品(pǐn)溢价率都回落到4％以内(nèi)，投(tóu)资者的追捧热情(qíng)在风(fēng)险提示后有所降温(wēn)，正在回归理性(xìng)。

　　而从资金流向看，由于两只产(chǎn)品规模仅有1个(gè)亿左右，流通盘偏小(xiǎo)，昨日净流入资金都不到2千万体量。

　　从全市场看，目前跟踪日经指数的产品(pǐn)共有4只，总规模5.4亿元(yuán)，今年以(yǐ)来(lái)资金净流入2.42亿元，涨幅最(zuì)高(gāo)的产品已经达到27％，体现了很好的赚钱(qián)效应。

　　目前，四只产品跟踪的指(zhǐ)数都是日经225指数收(shōu)益率（经(jīng)汇率调整后），从该指数表现看(kàn)，今年也(yě)大涨18％，指数涨幅在亚太市场高(gāo)居前列。

　　一位股(gǔ)票ETF基金(jīn)经理(lǐ)告(gào)诉(sù)记者，日经ETF跟踪(zōng)的指数近期涨(zhǎng)势较(jiào)大(dà)，涨幅犀利(lì)，叠加产品流通盘(pán)不(bù)够大，短期(qī)内(nèi)受到资金的净买入，产生了供不应求的(de)情况，就会(huì)推(tuī)高二(èr)级市场价(jià)格(gé)，让价格(gé)走在指数涨幅的前面(miàn)，这个情况就会产生基(jī)金产品的高溢价。

　　“日(rì)经(jīng)ETF的底(dǐ)层资产是(shì)跟踪(zōng)日经225指数表现(xiàn)的(de)，如(rú)果(guǒ)短(duǎn)期(qī)出现(xiàn)高溢价，也就意味着当前的价格超出了(le)指数的涨幅，未来(lái)会(huì)回归到指数正(zhèng)常走势(shì)和(hé)涨跌幅的状态，也(yě)就(jiù)是会(huì)逐(zhú)渐消除溢价。而高溢价回归的(de)过(guò)程，就会产生二级市场价格的下跌，因此，建议投(tóu)资者不要盲目(mù)买入高溢价品种，避免下跌风险(xiǎn)。”该基(jī)金经理(lǐ)称。

　　而(ér)从日本股市表现看，今年年初以来日本股市持续上涨，日经225指(zhǐ)数超越30000点大关，达到1990年泡沫经(jīng)济破裂以来的最(zuì)高(gāo)点。

　　中信建投证(zhèng)券(quàn)认为，近期日本股市上涨受(shòu)多(duō)重因素驱(qū)动：一是随着美联储加(jiā)息预期下降和日央行紧缩预期(qī)上升，吸引国(guó)际资本回(huí)流日(rì)本市场(chǎng)；二是随着疫后经济活(huó)动(dòng)复苏和去(qù)年日元(yuán)持续贬(biǎn)值，东京(jīng)交(jiāo)易所上市公司多表现(xiàn)良好(hǎo)；三是今年(nián)东京交易所提出将改革公司治(zhì)理监督机制(zhì)。在这一改革下，预计部分低估值企(qǐ)业可能采取股票(piào)回购等方式(shì)提振股价，截至本周(zhōu)，已有价(jià)值3900万亿日元的股(gǔ)票被宣布回购；四是近期部分利好(hǎo)消息带(dài)动市场情绪。包括G7峰会在日召开、巴菲特赴日考(kǎo)察并表示大举投资(zī)日本(běn)股市等，推动市场对日本股市的整体情绪提(tí)振。

　　也有(yǒu)基金经理提示短(duǎn)期(qī)过快(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)带来的投(tóu)资风险，并提示投资者，海外投资可能会涉及相关的(de)汇(huì)率风险(xiǎn)，对(duì)相关(guān)市场熟悉(xī)程(chéng)度不高(gāo)等问(wèn)题，建议投资者在自(zì)己能力圈内投资(zī)，避(bì)免盲目追(zhuī)高带来的(de)风(fēng)险。

　　科创50、创业板指继(jì)续受(shòu)青睐

　　创(chuàng)业(yè)板(bǎn)ETF净(jìng)流入资金已达165亿

　　除了关(guān)注市场热(rè)点(diǎn)ETF外，再来看下ETF市场最(zuì)新风向。

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月22日收盘，全(quán)市场728只(zhǐ)股票ETF总规模1.39万亿元，比去(qù)年(nián)末规(guī)模新增1293亿元，规(guī)模(mó)增幅10％。在本周震荡市场中，昨(zuó)日净(jìng)申购份额(é)13.23亿份，按照区间(jiān)成交均价测(cè)算，净流入资金微(wēi)增3.89亿元。

　　从资金净流入方向来看，资金净流入宽基ETF中，科创50ETF、创(chuàng)业板ETF昨日(rì)净流入都是3.39亿元，位居行业前列。另外，易方达科创50ETF、中(zhōng)证1000ETF、恒生ETF也都(dōu)有(yǒu)1亿元以上资金的净流入。

　　行业和(hé)主题产品中，半导体、游(yóu)戏、证券(quàn)ETF等净流入(rù)资(zī)金(jīn)居前，都超过(guò)了2亿元资金体量。另外，触底反弹的医药ETF、高位回调(diào)的传媒ETF，也同样(yàng)吸引资金关注(zhù)，净流入资金相对居前(qián)。

　　拉长时间看，今(jīn)年(nián)以来(lái)净流入资金最多的是易方(fāng)达创业(yè)板ETF，今年(nián)净流(liú)入资金(jīn)165亿元，位居行业首位。另外，创业板(bǎn)50ETF、科(kē)创50ETF分别净流入70亿元(yuán)、67亿元，都(dōu)位居行业前列。

　　而今(jīn)年景气度(dù)回(huí)升(shēng)的半导体、酒ETF，具备估(gū)值吸引力的(de)医(yī)疗、恒(héng)生互(hù)联(lián)网等，也都受到资金的(de)追逐(zhú)，净流入资(zī)金都在50亿元体量及以(yǐ)上。

　　谈(tán)及创业板相关指(zhǐ)数的“越跌越买”，华安基金指数与量化投(tóu)资部(bù)表(biǎo)示(shì)，随着前期(qī)创业板(bǎn)50指数的(de)回调，当前估值已来(lái)到30倍(bèi)的(de)历史低位(wèi)区间，且一季(jì)报显示(shì)成(chéng)分股净利润同(tóng)比增(zēng)长52.69％，基(jī)本(běn)面向好趋势明显，持续关注板块趋势(shì)反转机会。

　　该机构分(fēn)析，在政策层面(miàn)，4月(yuè)底的政(zhèng)治局(jú)会议提出“要夯实科(kē)技(jì)自立自强根基，培育(yù)壮大新动能。要巩固(gù)和(hé)扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等设施(shī)建设和配套电(diàn)网改(gǎi)造。要重视通用人工智能发展，营造(zào)创新生态，重视防范(fàn)风险(xiǎn)”，这(zhè)宣示(shì)着国内经济发(fā)展(zhǎn)动能要加快转变，新能源(yuán)及人工智能将是经(jīng)济转型的(de)两大动能，汇聚战略性新兴产业的(de)创业板持续受益于政策红利，该机构建(jiàn)议关注创业板50指数的投资机会。

　　沪深300、上证50ETF等净流(liú)出居前(qián)

　　传媒、基建“落(luò)袋(dài)为安”

　　而从资(zī)金(jīn)净流(liú)出方向(xiàng)看，表现相对强势的上证50ETF遭遇(yù)资(zī)金净(jìng)卖出，当日基(jī)金份额(é)流失4亿份，资金净流出超过11亿元。另外，南方中证1000ETF、华泰柏瑞(ruì)沪(hù)深300ETF等宽基指(zhǐ)数，也分(fēn)别有超(chāo)过1个(gè)亿的资金净流出。

　　行业和(hé)主题ETF中什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试，芯片(piàn)、煤炭、中药ETF等近期出现阶(jiē)段性行情的(de)板块，遭遇资金的(de)卖出，天弘银行ETF、恒生(shēng)科技ETF等多只产品净流出资金也有1个(gè)亿以上。

　　拉长时间期限，今年以来宽基ETF中，中证(zhèng)500ETF、沪深300ETF等都出(chū)现百亿体量(liàng)的(de)资金(jīn)净流出(chū)。上证50ETF也有57亿元资金净流出。

　　而行业和主(zhǔ)题ETF中，今年涨幅超(chāo)40％的传(chuán)媒ETF净流出资金24亿元，位(wèi)居(jū)行业首位。5G、证券ETF、基建50ETF等也出现越涨越卖，整体资金净(jìng)流(liú)出位居(jū)前列。

　　虽然(rán)部分(fēn)热门主题行业的资金出现流出，但部(bù)分(fēn)机构仍建议从中长期角度，观察各类板块的投资机会和行情演绎。

　　中欧基(jī)金表示，预计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济(jì)中长期的趋势，但市场展现出更(gèng)多(duō)结(jié)构性机会(huì)，当前市场对题材(cái)的(de)追捧热度仍(réng)持续偏高。“传媒板块(kuài)近(jìn)期(qī)跌幅(fú)居(jū)前(qián)，主因前(qián)期涨幅较大，炒作有逐步退潮趋势(shì)。”

　　短(duǎn)期内(nèi)，中欧基金建议继(jì)什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试续关注(zhù)资金合力最强的人工智能与央企相关(guān)品种(zhǒng)，中(zhōng)期在市场炒作热(rè)度回落、且经济复苏趋势确立后关(guān)注“顺周期(qī)”板块的整体(tǐ)机(jī)会，尤其是(shì)大众消(xiāo)费等领域；而(ér)长期来(lái)看(kàn)，可以(yǐ)积极(jí)关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提升，重点关注计算(suàn)机、互联网和传媒(méi)等(děng)行业。

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