北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的(de)平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地(dì)区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级(jí)宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于下(xià)半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这导致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临近2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗告诉(sù)记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金(jīn)属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停(tíng)止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽(suī)2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行(xíng)宣布(bù)被接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余(yú)投(tóu)资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系(xì)较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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