财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时(shí)期(qī)的热门词(cí)，尽管披(pī)上了(le)主题(tí)、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特(tè)估银行概(gài)念(niàn)获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望(wàng)持(chí)续为投资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘(hóng)中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因(yīn)此被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行牛鬼蛇神是什么生肖(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一(yī)轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋(qū)势(shì)平均(jūn)股息牛鬼蛇神是什么生肖率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓(cāng)提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度(dù)以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言牛鬼蛇神是什么生肖，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结(jié)束(shù)的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包(bāo)括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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