先(xiān)来看(kàn)看巴菲(fēi)特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持(chí)倒闭的硅谷银行(xíng)“将带(dài)来灾难性后果”

　　巴菲特表示(shì)，在硅谷银行倒闭后，监(jiān)管机构(gòu)必(bì)须做(zuò)出赔(péi)偿(cháng)所有储户的决定，因为(wèi)为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭不这样做可能(néng)会(huì)损害全球金融体系(xì)。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴(bā)菲特在回答(dá)一个问题时说，如果(guǒ)储(chǔ)户(hù)得不到补偿，它给美国经(jīng)济(jì)带来的(de)后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴(bā)菲特和芒格(gé)都认为，中美关(guān)系紧张对两国(guó)会造成不必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国和中(zhōng)国发生冲突(tū)是很(hěn)愚蠢的。我们应该做(zuò)的就(jiù)是和中国和睦相处(chù)。美国应该(gāi)与中国大量(liàng)开展自由贸易。”巴菲特说，中美会(huì)有(yǒu)竞争，但一直都需要(yào)判断，如果(guǒ)没有对方回应，事情能有多大进步。两国都会有竞争力，都可以(yǐ)繁荣(róng)发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的波动可能是二战以来最厉害的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们大(dà)部(bù)分的事(shì)业(yè)，在今年报告的营收都会比去年较低，这都是因为过去6个(gè)月(yuè)经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经历了很多的波动，这可(kě)能是二(èr)战以(yǐ)来(lái)最(zuì)厉害的一次(cì)，二战的(de)时候我们没有办法获得商品、货(huò)物，但(dàn)是(shì)这一次(cì)的(de)波动来自于另外(wài)一个地(dì)方，他们可能在过去的6个(gè)月中(zhōng)出现了存货过多的情况，这(zhè)不是说(shuō)好(hǎo)像(xiàng)失(shī)业(yè)率、就业率的情况造成(chéng)的，但是现在的经济环境在这六个月已经非常不(bù)一(yī)样了，而我们很多的经理人对(duì)于(yú)这(zhè)种情况感觉到比(bǐ)较(jiào)惊讶，存货怎么会一下子(zi)那么(me)多卖不出去。现在我们才慢慢地(dì)让销售情况有(yǒu)所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束”！巴菲特(tè)第一季度净卖(mài)出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度是股(gǔ)票的净卖家。财报显示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美元(yuán)的股票，仅买入了28亿(yì)美(měi)元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特和他的(de)长(zhǎng)期得力助手查理·芒格(gé)认为，当期的估值(zhí)没(méi)有吸(xī)引力。自今(jīn)年年初以来，该公司(sī)的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来(lái)的(de)最高水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示(shì)，随(suí)着美(měi)联储加息和经济放缓，投资者应该(gāi)降(jiàng)低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企(qǐ)业做出了悲观的预测：好日子可能已(yǐ)经结束。这位亿万富翁投资者预计，随(suí)着(zhe)经(jīng)济低迷放缓，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦公(gōng)司大(dà)部分(fēn)业务的收益今(jīn)年(nián)将下降。因为在过去6个月左(zuǒ)右的时间里(lǐ)，美国经济的“令人难(nán)以置信的增(zēng)长时期”已经接(jiē)近尾声。伯克希尔经常(cháng)被视为经(jīng)济健康状况的代表，因为其业务范围广泛，从铁路(lù)到电力(lì)公用事业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)公司(sī)的成(chéng)功归(guī)功于过去几十年美国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是(shì)阿贝(bèi)尔(ěr)

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还(hái)会与贾恩一起协商，做(zuò)最(zuì)后的决(jué)策。公司传(chuán)承在执(zhí)行上并不是这(zhè)么简(jiǎn)单，管理伯(bó)克希(xī)尔可能不(bù)仅需(xū)要现在的这五个下一代领导人(rén)，而(ér)是(shì)更多有能力的人。如果他们不能处理得当的话(huà)，他(tā)就不(bù)会将伯(bó)克希尔交给他们。他还(hái)补充，每一个公(gōng)司的情况都(dōu)不一样。

　　芒格则表示，现在伯(bó)克希尔内(nèi)部都很支持阿贝(bèi)尔等(děng)高层(céng)。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱

　　有投资者提问：美(měi)联储(chǔ)现(xiàn)有的(de)资产负债表规模(mó)是否令你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不(bù)担心(xīn)美联储，支(zhī)持美联储压低通胀率(lǜ)的使命，他也不担心(xīn)美联储的(de)资产负债表，尽管打趣称“那是一个很大的数(shù)字，而我喜欢(huān)看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到(dào)美联储资产负债表(biǎo)从8000亿美元增(zēng)至2.2万(wàn)亿美元(yuán)，就让他想到一句(jù)话“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱(qián)令通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚(gāng)结束时美国(guó)所经历的那样。对(duì)此(cǐ)芒格也持相同观点，称如果靠(kào)不断印钱(qián)来解决短期问题将(jiāng)会有(yǒu)负面的(de)后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示，美(měi)国没有其他地方可(kě)以像二叠纪盆(pén)地(dì)（permian）一样有这么多石油(yóu)储备。不过(guò)页岩油井的衰(shuāi)败也很(hěn)快，开井第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万(wàn)桶/日，也许一年(nián)或(huò)者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常(cháng)喜欢西方石油的管理层，对(duì)他们也很(hěn)熟悉。西方石油做了(le)很多(duō)好(hǎo)的事(shì)情，建了很(hěn)多新井还能盈利。伯克希(xī)尔(ěr)并不会购买西方(fāng)石油的控股权，管理层(céng)已经很棒了。未来不确定(dìng)是否会继续购买更多石(shí)油公司的股(gǔ)票，但对现在(zài)持(chí)股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美元的储备货币(bì)地位

　　有投资者提问：美国大批发债(zhài)，美联(lián)储让债务货币化，中国巴西沙特(tè)等都(dōu)在与美元脱(tuō)钩，在(zài)这种环境下，美元的货币(bì)储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元(yuán)储(chǔ)备货币(bì)地位的(de)候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍威(wēi)尔更了(le)解(jiě)形势，但他(tā)无法(fǎ)控(kòng)制财政政策(cè)。谁都不知道，一种纸币能(néng)坚持用多久才会失控(kòng)，尤其是(shì)在这种货币是全(quán)球储备货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大举印(yìn)钞很容易，但(dàn)应(yīng)该非常小心。如果货币太多，一旦把通胀的(de)精灵(líng)从瓶子里放出来，就很难(nán)恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会有什么结果，反正(zhèng)不(bù)会是好结(jié)果。现在（大(dà)量发债）是一个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过印钞赢得选票(piào)会适得其(qí)反。芒(máng)格在提到日(rì)本的(de)货币(bì)政策和(hé)财政政策时说，日本用日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日(rì)本实施的经济政(zhèng)策，日本人(rén)应该接受并作出应对(duì)。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元是储备(bèi)货币(bì)，那些(xiē)事不(bù)可能发(fā)生。巴菲特说，他佩服(fú)日本，日本(běn)有一个(gè)更有(yǒu)凝(níng)聚力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是(shì)疯狂(kuáng)的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究(jiū)启动第二批中(zhōng)央冻猪肉(ròu)收(shōu)储

　　今年以来，在供大于需的市场格(gé)局(jú)下(xià)，我国(guó)生(shēng)猪价格整体偏弱(ruò)运行(xíng)，期间最高(gāo)仅(jǐn)涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤(jīn)以(yǐ)下。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪价走(zǒu)势，记者查询(xún)上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月初期(qī)间(jiān)，生猪价格曾出(chū)现一波企稳(wěn)反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现(xiàn)小幅反弹至4与(yǔ)25日的(de)15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假期前又(yòu)略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下，国家发改委(wěi)于5月5日(rì)下午发布最(zuì)新研究收储的公(gōng)告称，据国家(jiā)发展改革委监测，4月24日(rì)—4月28日(rì)当周，全国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预(yù)警(jǐng)区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制(zhì) 做(zuò)好猪肉市场(chǎng)保供稳价工作预(yù)案(àn)》规定，国(guó)家发改委(wěi)会(huì)同有关部门研究适时启动年内第二(èr)批中央冻猪肉(ròu)储备收储(chǔ)工作，推动生猪价格(gé)尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家发改委发(fā)声后，生猪期货市场预期走强，应(yīng)声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货(huò)主力合约2307报收16165元(yuán)/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从(cóng)进入(rù)4月后来看(kàn)，生猪现货市场(chǎng)整(zhěng)体延续振荡下跌走势(shì)，价格无(wú)太(tài)大起色。徽(huī)商期(qī)货生猪(zhū)分析师尉秀接受期货日报记者采访时(shí)表示，4月(yuè)来(lái)生猪现货价格呈(chéng)先(xiān)跌(diē)后(hòu)涨再跌(diē)的(de)振荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中(zhōng)旬，因需求缺乏(fá)明(míng)显利好，叠(dié)加散户逢高出(chū)栏心态增(zēng)强，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月(yuè)17日逼(bī)近(jìn)春节后低(dī)点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进(jìn)入4月中下旬(xún)后，在相(xiāng)对较低(dī)的猪价下，市场(chǎng)心态开始转(zhuǎn)变，养殖端(duān)低价惜售情绪强(qiáng)、二(èr)育询盘增(zēng)加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉(ròu)价格的相对优(yōu)势(shì)也刺激(jī)贸易商(shāng)从进口肉(ròu)采购转向对(duì)国(guó)内冻品(pǐn)猪(zhū)肉采购，支(zhī)撑屠宰企业分割入库(kù)意愿加大(dà)，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪价升(shēng)至4月25日的(de)15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高(gāo)的成(chéng)本(běn)导致生(shēng)猪(zhū)二(èr)育入场转(zhuǎn)为谨(jǐn)慎，屠企分(fēn)割比例也有(yǒu)开收敛，叠加(jiā)月末部分集团企(qǐ)业有提前出栏(lán)迹象(xiàng)，在缝节必跌的(de)‘魔咒’下，月末(mò)价格再次回落，截至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延(yán)续偏弱(ruò)态势。申银万国期货农产品高(gāo)级分析(xī)师(shī)徐盛告诉记(jì)者，目前生猪处于(yú)需(xū)求淡季，同时五(wǔ)一节前各养殖(zhí)类上市公司(sī)公(gōng)布一季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪价长期(qī)维持低迷(mí)，养殖企(qǐ)业超预期去(qù)产能将对行业的发(fā)展不利，容易导致猪价(jià)的大起大落(luò)。在这(zhè)个节(jié)点，国(guó)家发改委(wěi)宣布收(shōu)储，可以看出国家对生猪(zhū)养(yǎng)殖行业健(jiàn)康发展的重视与呵(hē)护，有助于提(tí)振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉(ròu)收(shōu)储信(xìn)号释放下，本周五生猪期货(huò)盘面随即作出反应走多。从收储本(běn)身看，不会(huì)带来实质性生猪需求(qiú)的(de)增(zēng)长。不过，倘若收(shōu)储调控长期密集(jí)执行，叠(dié)加(jiā)二育等利多因素共振，或会给(gěi)市场带来比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)的利多影响(xiǎng)。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　生猪价(jià)格(gé)磨底何时结束？

　　五一节假日过后(hòu)，尉(wèi)秀告诉记(jì)者，因生猪(zhū)终端(duān)需(xū)求缺乏实质性利好，短期内猪价或延(yán)续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年(nián)的屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均(jūn)有不同程度的提升，但也非猪(zhū)肉季节性消费旺季。

　　从供(gōng)给端(duān)看，据国家统计局最新(xīn)数据，截至今年(nián)一季(jì)度，全国生猪(zhū)出栏(lán)1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出(chū)栏量处(chù)于近五年(nián)同(tóng)期高位(wèi)水平；生猪(zhū)存(cún)栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告(gào)诉记者(zhě)，虽然今年一季度生(shēng)猪存栏环比出现下跌，但(dàn)同比(bǐ)依旧增长，并处于(yú)近9年同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产(chǎn)能变化(huà)来看，尉秀表示(shì)，据(jù)农业部监测，2023开(kā为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭i)年以来，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏已(yǐ)连续三(sān)个月下降，但(dàn)下降幅度相当有(yǒu)限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常(cháng)产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数(shù)据，国内能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏自2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连续5个月(yuè)下滑，累计下(xià)降(jiàng)幅度为(wèi)5.33％。其(qí)中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可(kě)以看出(chū)，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅均(jūn)有限(xiàn)。综(zōng)合来看，当(dāng)下(xià)产能基础(chǔ)依(yī)旧稳固，生猪供应充盈，并没(méi)有出现能够(gòu)驱(qū)动(dòng)周期上行趋势(shì)的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次阶段性走低，二(èr)育补栏或会再(zài)次(cì)进场，带动(dòng)猪价走(zǒu)高；但今年二次育(yù)肥进(jìn)出(chū)场节奏切换(huàn)加快(kuài)，需关(guān)注进出场节奏对猪价(jià)的带动。此外受(shòu)冬季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对期(qī)货LH2307盘(pán)面的利(lì)多影响(xiǎng)或(huò)许(xǔ)在5月份(fèn)有体现。总(zǒng)的来看，5月猪(zhū)价(jià)价格重心或高于4月，建议继(jì)续重点关(guān)注二次育肥、冻品入库及(jí)收储(chǔ)带来(lái)的情绪(xù)面影响。

　　方正中期(qī)饲料养殖板块研究员宋从志认为，短期来看(kàn)，当前生(shēng)猪整体(tǐ)屠宰量仍维持高(gāo)位(wèi)，并高(gāo)于去年(nián)同期水平(píng)，出栏体(tǐ)重虽有连(lián)续回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反映(yìng)上游大猪仍(réng)在释放之中(zhōng)，二育增加导致大(dà)猪仍(réng)有阶段性出栏(lán)压力。尤其去年6月份以来(lái)能繁母猪环比(bǐ)增加带(dài)来的生(shēng)猪出栏在5月份可(kě)能(néng)继续保持惯性增涨。但今年二季度开始生(shēng)猪(zhū)市(shì)场将逐步过度至季节性旺季，因此生(shēng)猪(zhū)近端(duān)现(xiàn)货价(jià)格(gé)大(dà)概率已在(zài)慢(màn)慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺(wàng)季，叠(dié)加能繁(fán)母猪的(de)调减在下(xià)半(bàn)年会有(yǒu)一定程度的体现(xiàn)，价(jià)格重心(xīn)或高于上(shàng)半年，2023年(nián)全年猪价的高(gāo)点有望在下半年形成。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为，上半年生猪供应压力最(zuì)大的(de)时间点有望逐(zhú)步过去(qù)，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失以(yǐ)及(jí)猪肉(ròu)收储，消费端恢复后下方现货(huò)价格空(kōng)间有限并有(yǒu)望反弹。但(dàn)考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存(cún)栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望(wàng)逐步增(zēng)加，全年猪价重(zhòng)心仍(réng)将低于2022年，交易节奏的把握(wò)将更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期投资者可以在(zài)养猪成(chéng)本一带逐步择机(jī)入场买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生猪期货2305合(hé)约(yuē)期现已在逐步回归(guī)，2307及2309合约对2305旺季(jì)升(shēng)水扩大，由于生(shēng)猪期价目前整体估(gū)值(zhí)不高(gāo)，后(hòu)续在收储加持(chí)下，期价(jià)存在继续往上修复的空(kōng)间(jiān)。建议投资者在交(jiāo)易(yì)上可从(cóng)单边转(zhuǎn)为观望(wàng)，边际上(shàng)警惕饲料养殖板块集体(tǐ)估值下(xià)移带来的系统性风险。

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