近日(rì)，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通(tōng)道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计(jì)，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计(jì)进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回(huí)落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负(fù)反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价(jià)将需求压力(lì)向原材料端传导。因(yīn)此，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个(gè)别地区(qū)焦企(qǐ)出现铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利需求增加对(duì)现货市(shì)场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在(zài)很大(dà)差(chà)异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的(de)经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布(bù)的(de)铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的(de)水平(píng)，在终端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般的(de)背(bèi)景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤供需格局大概率仍(réng)将明(míng)显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格(gé)表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供需压(yā)力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格(gé)波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成(chéng)本(běn)端压力(lì)；二是终端(duān)需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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