5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存(cún)在(zài)差(chà)距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电(diàn)子(zi)产品等终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济(jì)体重要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了(le)三次(cì)工业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业(yè)革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能(néng)应用的落(luò)地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全的(de)强调为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基(jī)础(chǔ)设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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