A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等(děng)一(yī)系(xì)列(liè)热(rè)点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股(gǔ)价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思估”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个故事(shì)引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这(zh说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思è)意(yì)味着届时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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