金(jīn)融(róng)界5月16日消息 国新办今日上(shàng)午举行4月份国(guó)民经济运行(xíng)情况新闻发布会。现场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现(xiàn)均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有哪些？国家(jiā)统计(jì)局如何看待未来的走势？

　　国家(jiā)统计局(jú)新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖回应称(chēng)，当前价格低位运行主要是阶段性的(de)，当前中(zhōng)国(guó)经济不存(cún)在通缩(suō)，总的来看，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)个(gè)月回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是(shì)一些阶段性因(yīn)素(sù)影响。

　　一是食品(pǐn)价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供(gōng)应(yīng)增加(jiā)，市场价(jià)格有所回落。同时(shí)，生猪市场供应总体是(shì)充(chōng)足的。进入4月份(fèn)以(yǐ)后，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪肉价格下行(xíng)，也带(dài)动(dòng)了食品价格的回(huí)落。4月份，食品价格同(tóng)比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以(yǐ)来(lái)，受(shòu)到世界经济复苏乏力、全(quán)球能(néng)源价格总体上趋(qū)于回落，对国内(nèi)居民消费汽(qì)柴油价格输出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格同比下(xià)降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三(sān)是国内(nèi)部分耐(nài)用消费品降价促销(xiāo)。今年以来(lái)，受到汽车优惠补(bǔ)贴政策去年底(dǐ)到期(qī)影响(xiǎng)，国六B的(de)排(pái)放(fàng)标准在今年7月份切换，车企(qǐ)降价促销力度加大(dà)，带动了价格的下行(xíng)。我们看(kàn)到，4月(yuè)份(fèn)燃(rán)油小汽(qì)车价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上年同期对比基(jī)数走(zǒu)高(gāo)。上年同(tóng)期受(shòu)到疫情(qíng)冲击，猪(zhū)肉价格进(jìn)入到上(shàng)涨周期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球(qiú)疫情影响，去年(nián)国际油价高涨，带动了CPI中能源(yuán)价格上升。在(zài)这(zhè)些因素共同(tóng)影(yǐng)响下，去年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价格中(zhōng)食品(pǐn)和能源由于受到短期因(yīn)素影响，往(wǎng)往波动会(huì)比较大，看(kàn)价格(gé)总体的状况，更重(zhòng)要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状(zhuàng)况(kuàng)来看，4月(yuè)份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本(běn)稳定。从核(hé)心(xīn)CPI目前的情况来看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比(bǐ)还是偏低(dī)的(de)，很重要(yào)的(de)原(yuán)因是(shì)服务需(xū)求仍在恢(huī)复中(zhōng)，相(xiāng)关价格涨幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化(huà)运行，服务需(xū)求稳步(bù)扩大，旅游(yóu)、交通(tōng)、住(zhù)宿(sù)、餐(cān)饮等(děng)价格涨(zhǎng)幅回(huí)升，带动服务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比(bǐ)上月扩大0.2个(gè)百分点，连续两个月回升。未来(lái)随着服务(wù)消费需(xū)求带(dài)动增强，价格回升(shēng)也会推动核(hé)心CPI涨幅(fú)回归(guī)到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今年以(yǐ)来受到国内(nèi)外多重因(yīn)素(sù)影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以(yǐ)下几个：

　　一是国际输入性因素(sù)影(yǐng)响。我国部分大宗商品价格与国(guó)际市场联系比较(jiào)紧密，今年以来受到世界(jiè)经济恢复(fù)乏力影响，国际(jì)大宗商品价(jià)格走(zǒu)低、国(guó)内石油、有(yǒu)色价(jià)格出现下降，4月份石(shí)油和(hé)天然(rán)气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价(jià)格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延加工业价格(gé)下(xià)降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行业(yè)市场需求不足。经济恢复常态化运行以后，部分行(xíng)业(yè)产能(néng)供给充裕(yù)，但市(shì)场需求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤需求季(jì)节性(xìng)减(jiǎn)少，市场进入淡季(jì)，价格降(jiàng)幅有所扩大(dà)，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选业价格下降9.3％。我国钢(gāng)材(cái)产能比较(jiào)充(chōng)足，而市场需求还在(zài)恢复(fù)中，价格出现(xiàn)下(xià)降，4月份(fèn)黑(hēi)色金(jīn)属冶炼和压延加工业价格(gé)下降13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘尾(wěi)下拉影响加大。4月(yuè)份上年价格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月(yuè)份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国际输(shū)入大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企性影响还(hái)会(huì)持(chí)续，国内(nèi)市场(chǎng)需求仍在恢复中，部分工业品(pǐn)价(jià)格短期下行情况还(hái)会延续。但是随(suí)着国(guó)内经济恢(huī)复，市场需求(qiú)回(huí)暖，总的(de)判断(duàn)，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国(guó)经济没(méi)有出(chū)现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一(yī)季(jì)度(dù)货币政策报告也提及(jí)通(tōng)缩。报告提(tí)到，我国通胀水平处于温和区间。过去(qù)一年、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年(nián)以来(lái)物价涨(zhǎng)幅阶(jiē)段性回落，主要与供需恢复(fù)时(shí)间(jiān)差和基数效应有关。我国经济运行开局(jú)良(liáng)好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负(fù)值区(qū)间。

　　总的看，若经济保持正常增(zēng)长态(tài)势，CPI阶段性回落的(de)影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物价回落客观(guān)上有(yǒu)以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支(zhī)持下(xià)，国内(nèi)生产(chǎn)持续(xù)加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保(bǎo)持在(zài)较高景气区间；农副产(chǎn)品生产稳(wěn)定(dìng)、物流渠道畅通(tōng)，也保证了(le)居民(mín)“菜篮子”“米(mǐ)袋子(zi)”供(gōng)应充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流(liú)通(tōng)、消费等(děng)环节本(běn)身有个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费的转化受收入分配分化、收入预期不稳等制(zhì)约，特(tè)别是汽车、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏弱(ruò)。近期居民出现提前还贷现象(xiàng)，也一定(dìng)程度影响当期消费(fèi)。

　　三是基数(shù)效应明(míng)显。去年国际油价一度逼近140美元大关，今年以来已回落(luò)至80美元附近，带动CPI交通工具(jù)燃料(liào)和居住水(shuǐ)电燃料的同比增(zēng)速走低；疫情扰动使得去年(nián)3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也(yě)存在高(gāo)基数(shù)影响。GDP等宏观(guān)经济数据同样存在明(míng)显基数效应(yīng)，去年二(èr)季(jì)度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基(jī)数作用下今年二季度(dù)GDP增速可能明(míng)显回(huí)升。

　　未来几个(gè)月受高基(jī)数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低位(wèi)，主要受去年同期(qī)CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右(yòu)的高(gāo)基(jī)数影(yǐng)响(xiǎng)。但要看到，随着(zhe)基数降低，特别是政策效应将进一步显现，市场(chǎng)机制发挥充(chōng)分作用(yòng)，经济内生动力也在(zài)增强，供需缺口有望趋于(yú)弥合(hé)，预计下半年CPI中(zhōng)枢可能温(wēn)和抬(tái)升，年末可能回升至(zhì)近年均(jūn)值水平附(fù)近。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通缩。通缩(suō)主要指价格持续负增长，货币供应量也(yě)具有(yǒu)下降趋势(shì)，且通常(cháng)伴随(suí)经济衰退。我国物价仍(réng)在温和上涨，特别是核心CPI同(tóng)比(bǐ)稳(wěn)定在(zài)0.7％左右，M2和社融(róng)增(zēng)长相对较快，经济运行持(chí)续好转，不(bù)符(fú)合通(tōng)缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我(wǒ)国经济总(zǒng)供求基本(běn)平衡，货币条件合理适度(dù)，居民(mín)预期(qī)稳定(dìng)，不存在长(zhǎng)期通(tōng)缩(suō)或通胀的基础(chǔ)。

　　国(guó)金(jīn)宏(hóng)观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通(tōng)缩是(shì)个伪(wěi)命题，担(dān)忧大可不必

　　物价是经济(jì)短周期波动(dòng)的(de)滞后指标(biāo)，不能仅以物(wù)价(jià)回落来评判经济进入“通缩(suō)”。过往经验(yàn)显示，经济的周(zhōu)期(qī)性(xìng)波动主要(yào)由(yóu)需求驱动(dòng)，物价跟随需求变(biàn)化而变化(huà)，使(shǐ)得物价(jià)变化滞后经济1-2季度左右；经(jīng)济复苏初(chū)期，需求才刚(gāng)刚开始修复，对(duì)价格(gé)的提振尚不(bù)明显，使得物价(jià)指标低(dī)位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比(bǐ)均在(zài)1％以下(xià)。

　　领先(xiān)指(zhǐ)标持续修(xiū)复，显(xiǎn)示经济处于(yú)复(fù)苏初期。以企业中(zhōng)长期资金来(lái)源刻画的有效社融增速，去(qù)年9月以来持续回(huí)升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变(biàn)化领先经济(jì)2个(gè)季度(dù)左右的经验规律(lǜ)，本轮信用扩张(zhāng)会带动经济在2023年初见底回(huí)升，1季度(dù)经济指标已有所体现。

　　年(nián)初以来物价的回落，受(shòu)基(jī)数、供给和外需等影响较大；伴随拖累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中前(qián)后(hòu)开始(shǐ)抬升。除(chú)去年基数(shù)较(jiào)高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气(qì)价(jià)格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下(xià)活(huó)动(dòng)相(xiāng)关服务、衣(yī)着等价(jià)格逐步抬(tái)升。伴随拖(tuō)累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前(qián)后(hòu)开始抬(tái)升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧(jù)，政策托底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存(cún)在一定空转较为常见。经验显示(shì)，资金空(kōng)转多发生在(zài)经(jīng)济回落、货币(bì)明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年底以来也有(yǒu)类似(shì)特征(zhēng)；有所不同的是，当前资金(jīn)多滞留在银行体(tǐ)系、而不是非银金融机构(gòu)，与居民理财回表、购房(fáng)偏弱带来的居民与(yǔ)企业(yè)之间信用派(pài)生偏少等(děng)紧密相关(guān)。

　　稳增长思路不(bù)同，使得信用派生驱动和表征(zhēng)不同(tóng)过往，企业有效信用(yòng)派生(shēng)自去(qù)年9月以来持(chí)续改善，而房地产相关融资(zī)拖累(lèi)总(zǒng)体(tǐ)信用派生。传统周期下，信用扩张以(yǐ)房(fáng)地(dì)产(chǎn)驱动为(wèi)主(zhǔ)，使(shǐ)得居民贷款增长明显快于企业；相较之下，本轮信用修复(fù)主(zhǔ)要靠企业融(róng)资扩张，有效(xiào)社融从去年(nián)9月(yuè)开始持续回升，而居民(mín)信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生(shēng)带来的经济效(xiào)应不同过(guò)往，有效信用派生对企业行为的支持(chí)已开始(shǐ)显现。去(qù)大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企年(nián)3季度以来，资金加(jiā)速流(liú)向制造业，而房地产(chǎn)相关融资显著弱于以往，使得制造业投(tóu)资(zī)表现显著(zhù)强于房(fáng)地产；伴随融资的持续改(gǎi)善(shàn)，企业资本开支在(zài)1季度有(yǒu)所扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用派生和经(jīng)济(jì)增(zēng)长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度(dù)渲染(rǎn)

　　高(gāo)频指(zhǐ)标(biāo)报复性反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)走弱，主要缘于(yú)场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家(jiā)容大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企易产生悲观(guān)情绪。疫情(qíng)政策调整，放大了“春节效应”带来的经济波动，部分高频指标报复性反弹(dàn)后出(chū)现走弱(ruò)的迹象。其中，偏(piān)消费端的活动多在2月底之后走弱(ruò)，偏生产端略晚(wǎn)一点，导(dǎo)致宏观(guān)数据屡超(chāo)预期的同(tóng)时，市场信心反其道而(ér)行之(zhī)。

　　内(nèi)生动能(néng)的修复已然开始，消费动能或被低估，前半程靠居民出行(xíng)和(hé)企(qǐ)业消费(fèi)，后半程靠居(jū)民(mín)消费能力的(de)恢(huī)复。出行(xíng)意愿的持续改(gǎi)善、企业经营活动正(zhèng)常化(huà)等，皆指向(xiàng)场景(jǐng)恢复(fù)带来的消(xiāo)费修复持续性和弹(dàn)性不宜(yí)低估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相关行业招工(gōng)需(xū)求在逐步修(xiū)复，有(yǒu)助于推动收入(rù)与消费(fèi)的(de)正(zhèng)循环。

　　地(dì)产链条的(de)“积极”信号也在(zài)累积。地(dì)产(chǎn)大周期向下已是共识(shí)，地(dì)产(chǎn)链条修复会(huì)弱于传统(tǒng)周(zhōu)期；但小周期超调后的(de)修复出现一些“积极(jí)”信号。1）高能级(jí)城市(shì)地产供给增(zēng)多、质量改善，利于需求释放、形成供需(xū)“正向循(xún)环(huán)”；2）中(zhōng)西部地区棚(péng)改加码（可比口径增(zēng)长(zhǎng)近60％）、中(zhōng)西(xī)部地区收入修复等，有利(lì)于稳定低能级城(chéng)市(shì)需(xū)求(qiú)。

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