在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的(de)整体破净(jìng)率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合(hé)同(tóng)终止(zhǐ)的(de)情形(xíng)，基金管理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的(de)基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产(chǎn)品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师吴亦凡现在在哪里关着孙桂平(píng)对此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投资策略(lüè)可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市(shì)场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也(yě)与(yǔ)基金成立(lì)时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定(dìng)期(qī)开放式(shì)基(jī)金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模(mó)也(yě)容易做大(dà)，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保吴亦凡现在在哪里关着持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过(guò)高(gāo)的(de)管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构(gòu)负责(zé)人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获(huò)一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立(lì)的(de)定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的(de)话，投(tóu)资(zī)者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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