财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨(jì)国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时(shí)期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的(de)结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出中特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银(yín)行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基(jī)金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背(bèi)景下的国(guó)内(nèi)银(yín)行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机(j纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别ī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大(dà)量的(de)商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平(píng)是(shì)偏(piān)低(dī)的(de)，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这(zhè)些问(wèn)题(tí)得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通(tōng)纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射(shè)包(bāo)括不限于(yú)大金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅(fú)放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大(dà)金融上涨作为(wèi)单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端(duān)的交易(yì)结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不(bù)要单一(yī)映射(shè)分析。

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