当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债(zhà沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表i)务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在(zài)5月底(dǐ)之(zhī)前发生(shēng)严重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判(pàn)达(dá)成协议(yì)的(de)可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会(huì)在债务上(shàng)限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国(guó)财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关(guān)议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的(de)风(fēng)险。报告(gào)表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的(de)缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较高是促成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户往往是由(yóu)企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力(lì)后(hòu)移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步(bù)支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于(yú)季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点(diǎn)上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计(jì)将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料(liào)多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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