如果(guǒ)要论二(èr)季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以来的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为(wèi)了(le)日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗来越多(duō)的海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投(tóu)资(zī)，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和(hé)价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的(de)主要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而(ér)美(měi)国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面的(de)有利证据(jù)。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策(cè)略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长的(de)前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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