财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营收突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或(h环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语uò)亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段(duàn)低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)，华润啤(pí)酒、青环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时(shí)间的(de)此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤(pí)酒资产(chǎn)唯(wéi)一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多(duō)亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难见到(dào)了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议(yì)价(jià)能力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提(tí)价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端(duān)齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收(shōu)购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占其(qí)收入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度或接受度(环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语dù)相对(duì)偏低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆(bào)发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多(duō)元化(huà)企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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