随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一(yī)季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第(dì)二个季度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在(zài)此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同(tóng)类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投(tóu)资(zī)，关注估(gū)值(zhí)被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把(bǎ)握投资机(jī)会(huì)，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前(qián)三(sān)“花落华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则被(bèi)易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三则是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三依(yī)次为易(yì)方(fāng)达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的(de)提振与人工智(zhì)能(néng)主题的(de)不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅(fú)较(jiào)大；而地(dì)产和(hé)新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一季度披(pī)露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度(dù)末对(duì)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表示(shì)，本季度(dù)基金主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基(jī)金的配(pèi)置比例，同时适(shì)度(dù)降(jiàng)低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益(yì)或(huò)相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定(dìng)增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对(duì)收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平(píng)滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿(ā)尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前(qián)十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘(hóng)淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全(quán)年(nián)市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离(lí)，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期(qī)政(zhèng)策方向的(de)明朗，基(jī)金经(jīng)理对(duì)今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数(shù)字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视(shì)相(xiāng)关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期(qī)资产配置(zhì)策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益基(jī)金进(jìn)行了分散和(hé)优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市(shì)场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同(tóng)板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深(shēn)度价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略(lüè)的基(jī)金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增加了(le)偏成长策略的基金(jīn)的配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年(nián)权益(yì)类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权益类资(zī)产(chǎn)实(shí)际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操(cāo)作(zuò)上围绕(rào)经济增(zēng)长和政策(cè)支(zhī)持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺(shùn)周期低估值的(de)金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数据真空期(qī)的(de)度过(guò)，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经济和新技(jì)术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航(háng)空出行供需格(gé)局和票价(jià)弹性带(dài)来(lái)的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一路带动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内(nèi)权益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴可能(néng)增(zēng)加(jiā)的基(jī)建、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注度(dù)有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多细(xì)分方向。结(jié)构(gòu)方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注以下(xià)三(sān)个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代的关键环节(jié)，是(shì)长期关(guān)注(zhù)的(de)方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的(de)景气度相较于去(qù)年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长空间。

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