5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了(鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故le)跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下(xià)降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了(le)一(yī)定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业(yè)近期(qī)的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当前(qián)无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的(de)需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是信息为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党的二十(shí)大(dà)对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充道。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故