昨(zuó)天深夜，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和(hé)党债务上(shàng)限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代(dài)表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但(dàn)会议开(kāi)始后不(bù)久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会(huì)在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传(chuán)出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔传出了(le)有望暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银(yín)行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可能不必让(ràng)利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联(lián)储6月(yuè)份加息(xī)25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下(xià)月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员似乎(hū)更受债(zhài)务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美(měi)债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日低(dī)，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债收益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京(jīng)时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务(wù)上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财(cái)政部(bù)现金余额(é)截(jié)至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续(xù)加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于(yú)我们(men)2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业危机(jī)导致的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着(zhe)美(měi)联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济(jì)增长、就业和(hé)通胀造(zào)成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得(dé)长足(zú)进步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是(shì)对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多(duō)与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡(héng)。我们(men)面临着迄今(jīn)为(wèi)止收紧(jǐn)政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力观(guān)察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后(hòu)再(zài)决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的(de)观点及(jí)其能实现的程度也(yě)都存在不(bù)确(què)定性(xìng)，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面临(lín)着历史(shǐ)性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币(bì)政策(cè)应(yīng)进(jìn)一步收紧多少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行(xíng)业压(yā)力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的(de)日内平今仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三(sān)是交易者在对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大的主要原因在于(yú)远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激，使得(dé)盘(pán)面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的持货意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一(yī)定的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃(lí)，主要原因在(zài)于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的备货(huò)情(qíng)绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文(wén)敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要(yào)市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于(yú)6月点火投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增产能(néng)和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源点(diǎn)火的(de)信息落地(dì)，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯(chún)碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预(yù)期下，产业(yè)链(liàn)开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基(jī)差上可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强(诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子qiáng)有力的(de)订单支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看(kàn)，原片库(kù)诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子存(cún)偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙河地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍(shào)，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部(bù)分(fēn)市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现货价格(gé)短期的(de)企稳，但中长期价格下(xià)跌(diē)至成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消耗(hào)前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是(shì)否依旧具(jù)有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要(yào)关注持(chí)仓(cāng)的变化，短线资(zī)金离场(chǎng)或使得低(dī)位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不(bù)再是(shì)以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面(miàn)也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期(qī)则视(shì)终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单(dān)情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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