国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查(chá)报告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的(de)文(wén)化(huà)转变似乎导吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西不可以吃的东西致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的(de)数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的(de)一(yī)系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或(huò)流(liú)动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)<吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西/strong>

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国(guó)商(shāng)务(wù)部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的(de)可(kě)能(néng)性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布(bù)的(de)一(yī)季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑(huá)，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半(bàn)年美(měi)联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此(cǐ)前(qián)银(yín)行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益(yì)市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联(lián)储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的(de)程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件余波(bō)反复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市(shì)场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债(zhài)实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是(shì)最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的(de)预(yù)期仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带(dài)来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地(dì)，他预(yù)计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)等(děng)重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美(měi)联(lián)储(chǔ)会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。