当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致(zhì)信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的(de)最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足(zú)多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的(de)石油储备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回(huí)部分从S反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数PR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当前，因反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库(kù)存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可(kě)能(néng)还会更(gèng)高(gāo)，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格(gé)的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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