昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但会议开始后不(bù)久就突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三(sān)大(dà)美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联储的(de)利率路径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机的(de)信(xìn)贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员预计(jì)美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员似乎(hū)更受债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离(lí)他(tā)讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个基(jī)点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和(hé)跌(diē)近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以(yǐ)来(lái)最(zuì)大(dà)周跌(diē)幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最新消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判代表已抵(dǐ)达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人将于(yú)北京时(shí)间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推(tuī)动的增(zēng)加政府开(kāi)支(zhī)行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能无需继续(xù)加息(xī)

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是(shì)经济保持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀(zhàng)造(zào)成的负(fù)面影响，可(kě)能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足(zú)进(jìn)步(bù)，政策立场(chǎng)现在是对(duì)经济增长具有限(xiàn)制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做(zuò)太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为(wèi)止收紧政策的效应(yīng)滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银(yín)行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程(chéng)度等多(duō)重不确(què)定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)观察(chá)更多(duō)数据和(hé)未来前景的(de)演变，然后再(zài)决定可能(néng)需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常(cháng)存(cún)在挑战，他上(shàng)述提到的观(guān)点及其(qí)能实现的程度也(yě)都存在(zài)不(bù)确定性(xìng)，理由(yóu)是(shì)“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行业压力将影响货(huò)币决(jué)策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在对(duì)冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依(yī)旧累(lèi)库(kù)，可(kě)见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存(cún)在(z三公分是多少厘米 三公分是多少毫米ài)一(yī)定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要(yào)原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下(xià)游的(de)备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明(míng)显的(de)下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃(lí)的(de)价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火，新增(zēng)天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新增产能和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能(néng)源点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结(jié)构(gòu)在9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这(zhè)一(yī)点从9月合(hé)约的(de)深贴(tiē)水可(kě)以(yǐ)得到验证(zhèng)。在(zài)这(zhè)个供(gōng)需转宽松的预期(qī)下，产业链开始(shǐ)形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约的(de)跌三公分是多少厘米 三公分是多少毫米(diē)幅和现货向(xiàng)期货回(huí)归的(de)方式收敛(liǎn)基(jī)差(chà)上可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证。三公分是多少厘米 三公分是多少毫米

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻(bō)璃深(shēn)加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原(yuán)片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数(shù)据(jù)来看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库(kù)存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，整个(gè)工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空头(tóu)配置，强化(huà)了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货价(jià)格短期的(de)企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下(xià)游(yóu)的备货(huò)意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的(de)需求是(shì)否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注在(zài)需(xū)求存在缺(quē)口(kǒu)的情形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依(yī)然(rán)维(wéi)持弱势(shì)。“短期(qī)则还(hái)是要关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是(shì)基差(chà)不再是以现货下跌方式(shì)来(lái)修复(fù)；二是月供需预期(qī)博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后(hòu)续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变动(dòng)来判断是否维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注下游深加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情况。若(ruò)后期地(dì)产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么(me)玻璃的(de)需求量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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