如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成(chéng)为了日本(běn)股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回(huí)报(bào)率是在(zài)波动(dòng)性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激(jī)了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一(yī)份报(bào)告中也(yě)表示，“外(wài)资的回(huí)归(guī)是(shì)日本股市复苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一(yī山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022)定(dìng)远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本的(de)前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们(men)对提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽(qì)车(chē)行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。<山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022/p>

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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