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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自(zì)己将观(guān)望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清(qīng)算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的(de)境外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司(sī)）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预(yù)期(q兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案ī)以及欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)的(de)继(jì)续发(fā)酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮(lún)加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的(de)。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国内大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dū兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案n)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处(chù)于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没有(yǒu)扭转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需(xū)要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍(réng)需(xū)保持谨慎态(tài)度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在(zài)市场预(yù)期(qī)当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例(lì)一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身(shēn)基本(běn)面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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