四(sì)大(dà)国有银(yín)行的集(jí)体降息(xī)惊(jīng)动市保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次场(chǎng)，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)正迎(yíng)来新一轮(lún)“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周(zhōu)一）起银行协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，今(jīn)年以来银行业(yè)已有三波存款(kuǎn)利(lì)率下调，此前(qián)两次(cì)分别是(shì)：4月，多(duō)家中小银行人民币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟进(jìn)“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以来已有至(zhì)少(shǎo)20家中小银行（含农(nóng)村信用合(hé)作联(lián)社）下调人(rén)民币存(cún)款利率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一发(fā)而动全身，与经(jīng)济(jì)、就业、投资以及老百姓“钱袋(dài)子(zi)”都息息(xī)相关。那(nà)么，如何(hé)理解此次(cì)下调(diào)通(tōng)知和(hé)协定(dìng)存款利率(lǜ)？今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起是否等同于经济增速放(fàng)缓的(de)信号？市(shì)场上关于企业(yè)、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推(tuī)出背景(jǐng)来(lái)看(kàn)，多(duō)方观点认为，本次存款利率新规主要(yào)基于(yú)三重考(kǎo)量。一是符合推(tuī)进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大(dà)背景；二(èr)是对银行而言，存款利率(lǜ)下调(diào)有助于减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；三是促(cù)进投资、消费，本(běn)次(cì)降息也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　不过(guò)也需要看到(dào)的是，本(běn)次调(diào)降中(zhōng)协(xié)定(dìng)存款更(gèng)多是对公业务(wù)，通知存(cún)款则集中(zhōng)于短期存(cún)款，都是针对特定(dìng)存取需求的客户(hù)，面(miàn)向范围有限(xiàn)。据民生证券(quàn)宏观团队测算，通(tōng)知存款和(hé)协定(dìng)存(cún)款在(zài)银行存款中占比不高(gāo)，以四大行的单位通知存款为例，常年(nián)只占企业存款总规模(mó)的3％-4％；招商证(zhèng)券(quàn)银行团(tuán)队的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，协(xié)定(dìng)存款等规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解此次(cì)下(xià)调(diào)通知和协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开(kāi)讲(jiǎng)话中提到，从过(guò)去二十年的数据(jù)看(kàn)，我国(guó)实(shí)际利率总体保持在(zài)略(lüè)低于潜(qián)在经(jīng)济(jì)增(zēng)速(sù)这一“黄(huáng)金(jīn)法则”水平上，与潜(qián)在经(jīng)济增长水平基本匹配。在(zài)经济复苏的关键时点上，如何理解此次下调通知和协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本轮调降更(gèng)多(duō)是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招商基(jī)金研究部首席经济学(xué)家李湛梳理了(le)这(zhè)一市场化改革的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利(lì)率自律机(jī)制建立了(le)存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整(保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次zhěng)机制，随后，国有(yǒu)大行(xíng)同(tóng)年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，市(shì)场利率定价(jià)自律机(jī)制发布(bù)《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下(xià)调。李湛(zhàn)认(rèn)为，这(zhè)均是(shì)在(zài)利率市场化(huà)改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息(xī)差压力的必(bì)要(yào)性来看(kàn)，民生证(zhèng)券宏观团队也倾向于认为(wèi)，本(běn)次调整更多仍是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，并且完成(chéng)存款利率调(diào)整的(de)闭环，改善银(yín)行利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。存款利(lì)率机制创设以来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集中(zhōng)在活期和定期(qī)存(cún)款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间的(de)存款的(de)利(lì)率调(diào)整(zhěng)，“当下有(yǒu)必要一次(cì)性调整通知存款和协定存款利率，保证存款利率下调的有效性。此外(wài)，数据显示，国有(yǒu)银行一季度净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新低(dī)，当(dāng)下调利率(lǜ)有助于(yú)降低银行负(fù)债成本，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革及银(yín)行净息(xī)差压力(lì)增大外，某大型(xíng)银行金融市场研究员还关注到的是国(guó)内存款市场(chǎng)的(de)供需变(biàn)化——近(jìn)年来国内(nèi)经济受(shòu)多重因素冲击，居民消费(fèi)场景(jǐng)受制约，预防性储蓄(xù)有所(suǒ)增加及风(fēng)险偏好(hǎo)下降等，导致居(jū)民(mín)储蓄存(cún)款(kuǎn)上升较快，部分银行根(gēn)据市场供需变化，综合(hé)指数经(jīng)营情况(kuàng)，灵活调节存款(kuǎn)利率，只是不同银(yín)行在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关(guān)注二：本次存款利率下(xià)调(diào)带来哪些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议(yì)强调，要有效防(fáng)范(fàn)化(huà)解重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小银(yín)行、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改(gǎi)革(gé)化险工(gōng)作。一锤定音之下，本(běn)次调(diào)降利(lì)率也被(bèi)认为维护(hù)金融稳定的一大举措。

　　呵护(hù)动作具(jù)体体(tǐ)现在哪些方面(miàn)？招商基金李(lǐ)湛认为，本(běn)次调降通知主(zhǔ)要释放(fàng)了两大(dà)信(xìn)号，一(yī)是减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力。本次(cì)下调将引导银行(xíng)的对公活期成本(běn)下(xià)降，存款降价叠(dié)加(jiā)资(zī)产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利(lì)将合理修复(fù)，有(yǒu)利(lì)于增(zēng)强银(yín)行内生资(zī)本补充(chōng)能(néng)力；二是减少(shǎo)企业及居民的短(duǎn)期存(cún)款意(yì)愿、促进企业投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　粤(yuè)开(kāi)证(zhèng)券首席经(jīng)济学家罗志恒的观点是，调降协定存(cún)款和通知存(cún)款(kuǎn)的利率上限，主要目的是规范银行业存款定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争，合力(lì)压降银(yín)行负债成(chéng)本。当前银行净利(lì)差空间较小，压降(jiàng)负债端(duān)成(chéng)本(běn)，有(yǒu)助于(yú)改善银行(xíng)盈利、补(bǔ)充净(jìng)资本、降低(dī)金(jīn)融风险。此外，银行负债(zhài)端(duān)成本下(xià)降，也为资产(chǎn)端的(de)贷款利率下调、降低实体经济融资成(chéng)本进一(yī)步打开空间。

　　国(guó)泰君(jūn)安(ān)宏观(guān)首席分析师董琦(qí)也认为，存款利率调降(jiàng)，既(jì)有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压(yā)力，又有利于(yú)引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化(huà)，符合(hé)“不(bù)搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银行团队同样提到，新(xīn)规对(duì)于规范协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序作用(yòng)较大，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序(xù)竞争，合力(lì)压降银行负债成本。该团队预计(jì)，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此(cǐ)来看，新规将降(jiàng)低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的(de)影响(xiǎng)方面，民生证券宏观团(tuán)队表示(shì)，现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调有助于(yú)压低全(quán)社会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券；同(tóng)时股票市(shì)场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感的股(gǔ)票(piào)也(yě)将因此受益。

　　川财证(zhèng)券(quàn)首(shǒu)席经济学家陈雳则表示，在当(dāng)前整个经济复苏的(de)大背景下，进一(yī)步释放市(shì)场流动性、活跃(yuè)消(xiāo)费是一个重要(yào)的、阶(jiē)段(duàn)性目(mù)标，存款降息调节，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银行存款成本是否(fǒu)大(dà)势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明，当前货(huò)币(bì)政策(cè)基调未(wèi)变，“精保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上(shàng)也强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力(lì)支持”。从(cóng)本(běn)次降息释(shì)放的信号来看，是(shì)否意味着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松(sōng)？

　　对(duì)此，招商(shāng)基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策(cè)充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚(shàng)早。“本(běn)次调降(jiàng)意(yì)味(wèi)着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并不等于(yú)政(zhèng)策利率就必须(xū)进行对(duì)等下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币政策之下(xià)，也有多(duō)方观点提(tí)到，压(yā)降存款成本仍是大势所趋(qū)。国泰君安董琦关注到，当(dāng)前(qián)经济修复(fù)内生(shēng)动力(lì)依然不强(qiáng)，外需压力没(méi)有完全(quán)缓解，货币政(zhèng)策将继续对经济(jì)修复带来支撑作用(yòng)，未来伴随经济修复，利(lì)率(lǜ)水平的(de)调(diào)降还没有结束。

　　招商证券银(yín)行团(tuán)队的观点也不谋而合——长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重(zhòng)定价(jià)等(děng)影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大(dà)，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行(xíng)或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下调存款利率。

　　展望未(wèi)来(lái)货币政策(cè)的走(zǒu)向，上述大型银(yín)行金融市场研究员认为，需要看到的是，目前(qián)经(jīng)济处于(yú)修(xiū)复性(xìng)复苏阶(jiē)段，经济恢复仍需要适度货币环(huán)境支持(chí)，同时，国内经济复苏(sū)不(bù)平(píng)衡(héng)问题依然突出，要求(qiú)货币政策(cè)支持精准有力。预(yù)计(jì)下半年货币政策(cè)不(bù)会出(chū)现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调，在保持(chí)信贷(dài)总量适度(dù)增长，市场流动性(xìng)合理充裕情况下，更加(jiā)倚重结构性工(gōng)具，加大实体经济(jì)薄弱环节(jié)，重点新兴领(lǐng)域支持，提升(shēng)政策精准质(zhì)效。

　　关注(zhù)四：老百(bǎi)姓和企业(yè)手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知(zhī)存款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)将迎调(diào)整的同时，有市场观点担心，降息一方面(miàn)有利(lì)于刺激消(xiāo)费以及缓和银行(xíng)经营压力，但(dàn)另(lìng)一方面老(lǎo)百姓、企业手里的存款(kuǎn)收益缩(suō)水了。在(zài)评价双方(fāng)博弈观点之前，不(bù)妨先厘清通知存款及协(xié)定存(cún)款两个概念的定义。

　　通知和协定(dìng)存款介(jiè)于(yú)定活期(qī)存款之间，利率高(gāo)于活期存款，但比定(dìng)期(qī)存(cún)款存取(qǔ)灵(líng)活，两者的共(gòng)同优点是，在保持资金灵活(huó)使用的同时，提高利息回(huí)报(bào)。其(qí)中：

　　通知存(cún)款是(shì)活(huó)期存款的一种，主要有1天(tiān)和7天两个期限，支取时需提前(qián)1天或7天通(tōng)知银行，即可按实(shí)际存期及支取日相应币(bì)种档次利率(lǜ)计(jì)付利息，个人和企业均(jūn)可(kě)以办理(lǐ)。当前1天和7天(tiān)期通(tōng)知存款的基准利率分(fēn)别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银(yín)行开(kāi)立一(yī)个具有结算和协定存款双重功能的协定(dìng)存款(kuǎn)账户，并约(yuē)定(dìng)基本存款额度，由(yóu)银行将(jiāng)协定存款账户中超(chāo)过该额度(dù)的(de)部(bù)分按协定存款利率(lǜ)单独计息的一种(zhǒng)存款方式。协定存款性质介于活期和定期存款之间(jiān)，只面(miàn)向企业办理，期限(xiàn)最长为1年(nián)。当前(qián)，协定存款(kuǎn)的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公业务，通知(zhī)存款既(jì)有对公业务(wù)，也有个(gè)人业务，但都(dōu)有一定的(de)存款门槛。基于(yú)此，粤(yuè)开证券首(shǒu)席经济学家罗志恒提出的(de)观点是，总体来看(kàn)，协定(dìng)存款和通知存(cún)款基(jī)本上以对公活(huó)期存款为主，对一般(bān)老百姓的(de)影响不大。对(duì)于企业来说(shuō)，会有一定的利息(xī)损(sǔn)失，但若存贷款利(lì)率都能有所下调，也有助于刺激(jī)企业投资并(bìng)降低融资成本。

　　此(cǐ)外记者也注意(yì)到，央(yāng)行最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减(jiǎn)5524亿元(yuán)，其中(zhōng)，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非(fēi)金融(róng)企(qǐ)业(yè)存款减少(shǎo)1408亿元(yuán)。进一步来看，存款利率调降是否(fǒu)会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安(ān)董(dǒng)琦表示，这一传导过程(chéng)并非一蹴而就，且需要总(zǒng)量政策(cè)继续支撑。经济当(dāng)前依(yī)然需要休养生息，特别是在(zài)前期服务业修复后，与制(zhì)造(zào)业产生(shēng)循(xún)环，带动收入预期改善，最终才会带动(dòng)居民(mín)与企业储蓄流(liú)出(chū)。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李湛的建议是，应辩证看待本次降(jiàng)息。疫(yì)情(qíng)以来(lái)，企业及居民形成了一定规模的超额储蓄(xù)，降息可以(yǐ)降低企业、居民(mín)的储蓄意愿，引(yǐn)导企业加大投资、居民增加消(xiāo)费，促(cù)进经济复苏。“只(zhǐ)有经济(jì)复苏斜率(lǜ)提升，企业、居民对后续的收入信心才会(huì)回升(shēng)，进而形成储蓄转化为投资、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居民收入的(de)良性循环。”李湛(zhàn)表示。

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